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联影医疗（688271）2023年三季报点评：业绩符合预期，海外收入提速

核心要点

• 业绩表现符合预期：公司2023年前三季度营业收入同比增长26.86%，归母净利润增长184.1%。
• 毛利率大幅提高：销售毛利率提升至48.67%，主要系高端产品增长及新品推出（如uMIPanorama）推动。
• 服务收入占比上升：2023年上半年服务收入5亿元，同比增长405%，占比达95%。
• 国际化战略稳步推进：前三季度海外收入718亿元，同比增长322.9%，2023年海外收入占比达13.62%。
• 研发投入强劲增长：前三季度研发费率18.4%，同比提升36个百分点。
• 盈利预测调整：维持“买入”评级，略下调2023/2024年盈利预测至200.7/250.3亿元。
• 风险提示：产品销售、新品研发不及预期等风险。

关键财务指标

• 盈利预测：2023E/2024E/2025E归母净利润分别为200.7/250.3/299.1亿元
• 估值：当前PE（最新摊薄）分别为49/39/33倍
• 股价表现：较年初上涨31.2%

投资建议

• 评级：维持“买入”
• 核心优势：国产高端医疗影像龙头，国际化加速推进，技术持续投入
• 估值：当前估值继续体现市场对其长期成长空间的认可

风险提示：产品销售不及预期，新品研发不及预期等