20230825-东方财富证券-联影医疗-688271.SH-2023年中报点评_海内外业绩齐发展_政策助力市场扩容_5页_453kb

联影医疗（688271）2023年中报点评总结

投资要点

1. 业绩表现
   2023年上半年，实现营业收入5271亿元，同比增长2635%；归母净利润938亿元，同比增长2119%；扣非归母净利787亿元，同比增长1444%。二季度延续高增长，营业收入同比增长2169%，净利润增长3003%。

2. 产品结构优化
   中高端产品驱动增长：

   • CT、MR、MI等设备中高端产品占比提升，MR领域新品市占率第一；
   • 服务收入同比增长4050%，收入结构多元化，正向“解决方案服务商”转型。

3. 研发驱动创新

   • 研发费用同比增长7500%，研发费率提升至17.37%；
   • 专利累计超9000项（发明专利占比超80%），2023年上半年新增90余款产品，聚焦高端市场。

4. 国内外市场拓展

   • 国内市场：收入同比增长2546%，中高端设备市占率保持前列；
   • 国际市场：收入同比增长3229%，市占率提升至13.62%，41款产品通过FDA认证，44款产品新增21国注册。

5. 政策与激励

   • 国家放开中高端医疗设备配置限制，利好公司多产品线；
   • 发布股权激励计划，400万股限制性股票，激励员工与公司长期绑定。

6. 投资建议
   预计2023-2025年收入分别为11644亿、14577亿、18127亿，归母净利润分别为2006亿、2445亿、3069亿，PE分别为42.74倍、35.06倍、27.93倍，评级**“增持”**。

风险提示

1. 政策落地不及预期；
2. 行业竞争加剧；
3. 销售与供应链风险。