20190923-安信证券-商贸零售行业动态分析：8月社零略有回暖，继续推荐超市及化妆品板块龙头_18页_647kb

8月社零略有回暖，继续推荐超市及化妆品板块龙头

核心内容

2019年8月，社会消费品零售总额为33896亿元，同比名义增长7.5%，增速环比下降0.1个百分点。扣除价格因素后，实际增长5.6%。其中，限额以上单位消费品零售额同比增长2.0%，增速环比下降0.9个百分点。8月社零增速受汽车销售拖累，若排除汽车影响，增速为9.3%，环比提升0.5个百分点。

8月CPI同比上涨2.8%，涨幅与上月持平。食品CPI同比上涨10.0%，增速提升0.9个百分点。非食品CPI同比上涨1.1%，影响CPI上涨约0.91个百分点。CPI环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。食品方面，猪肉价格上涨23.1%，影响CPI上涨约0.62个百分点；鲜菜价格上涨2.8%，影响CPI上涨约0.07个百分点；鲜果价格下降10.1%，影响CPI下降约0.22个百分点。

主要观点

1. 社零增速略回暖：8月社零增速虽环比下降，但排除汽车因素后增速提升，表明消费市场整体略有改善。
2. 必需消费稳健，可选消费回暖：必需消费品如粮油食品、日用品、饮料、烟酒保持较高增速，化妆品板块在7月回落之后8月回暖，实现两位数增长。
3. CPI走势利好超市板块：CPI同比维持高位，超市行业同店增速与CPI相关性较强，有望提升利润率。
4. 化妆品板块表现突出：2018年下半年以来，化妆品社零增速稳定，珀莱雅、丸美股份、上海家化等龙头公司表现亮眼，具备较强抗周期能力。
5. 母婴及低估值板块值得关注：爱婴室展店提速，业绩进入高速增长期；苏宁易购、天虹股份等低估值板块具备投资机会。

关键信息

• 8月社零数据：社会消费品零售总额33896亿元，同比增长7.5%；限额以上单位消费品零售额同比增长2.0%；排除汽车影响后，增速分别为9.3%和6.1%。
• CPI数据：同比上涨2.8%，环比上涨0.7%。食品价格涨幅较大，尤其是猪肉价格，非食品价格温和上涨。
• 化妆品板块表现：珀莱雅、丸美股份、上海家化等公司线上销售持续增长，珀莱雅8月天猫旗舰店销售额增速达198%。
• 推荐标的：
  • 超市板块：永辉超市（目标价13元，买入-A）、家家悦（目标价30元，买入-A）、红旗连锁（目标价8元，买入-A）。
  • 化妆品板块：珀莱雅（目标价87.30元，买入-A）、丸美股份（目标价56.37元，买入-A）、上海家化。
  • 母婴板块：爱婴室。
  • 低估值板块：苏宁易购（目标价14.78元，买入-A）、天虹股份（目标价15.75元，买入-A）。
  • 珠宝板块：受益于黄金价格上涨预期，老凤祥、周大生、豫园股份。

行业表现

• 商贸零售板块：8月下跌1.91%，在申万28个行业中排名13位。
• 细分行业表现：珠宝首饰板块下跌4.69%，多业态零售板块上涨2.86%，超市板块微涨0.7%，百货板块下跌3.02%，专业连锁板块下跌2.69%。
• 个股表现：ST沪科、博士眼镜、珀莱雅涨幅居前；深赛格、津劝业、南宁百货跌幅居前。

风险提示

• 消费需求疲软、行业竞争加剧、龙头展店不及预期、营销与创新投入加大、商品结构调整失败、CPI大幅下行风险等。

行业要闻与公司动态

• 苏宁易购：计划9月28日在全国再开超200家家乐福电器门店，提升线上与线下融合。
• 每日优鲜：华南市场月销售额达2.5亿元，同比增长5倍，展店加速。
• 饿了么口碑计划：未来三年扶持100家区域商超品牌，推动数字化转型。
• 华熙生物：科创板上市或进一步提升化妆品板块估值。
• 爱婴室：展店提速，自有品牌占比提升，提升盈利能力。
• 珀莱雅：线上销售持续增长，营销升级，产品矩阵丰富，具备强劲增长后劲。
• 丸美股份：主品牌卡位眼部护理市场，定位中高端，未来有望加速扩张。
• 上海家化：多品牌发展，线上与线下渠道优化，管理效率提升，盈利能力增强。

下周投资提醒

• 重要会议：包括新华锦、浙江东方、潮宏基等公司的股东大会及相关公告。
• 重点关注个股：永辉超市、家家悦、红旗连锁、苏宁易购、南极电商、天虹股份、珀莱雅、丸美股份、上海家化等。

行业新闻

• 沃尔玛：推出新信用卡提供5%返现，试水“无限配送”服务，拓展线上业务。
• 百果园：全国门店数达4000家，进驻80多个城市，线上销售增长显著。
• 卜蜂莲花：即将退市，连续亏损五年，市值缩水。
• 尼尔森报告：中国快消品市场两极分化，头部100城贡献50%销售额。
• 四大快递公司：8月业绩数据公布，顺丰表现亮眼，韵达增长最快。

附录：限售股解禁情况

• 供销大集：限售股解禁数量达105,247万股，解禁后流通A股占比31.44%。
• 来伊份：限售股解禁数量22,680万股，解禁后流通A股占比32.49%。
• 高鸿股份：限售股解禁数量237.62万股，解禁后流通A股占比94.40%。
• 塞力斯：限售股解禁数量8,218.35万股，解禁后流通A股占比55.61%。
• 东方中科：限售股解禁数量7,667.49万股，解禁后流通A股占比39.89%。
• 益丰药房：限售股解禁数量423.63万股，解禁后流通A股占比95.72%。
• 其他公司：如茂业商业、兰生股份等均有相关公告，涉及子公司设立、股权交易等。

总结

整体来看，8月社零略有回暖，但消费市场仍面临挑战。化妆品板块表现强劲，具备持续增长潜力，推荐珀莱雅、丸美股份、上海家化等龙头。超市板块受益于CPI上涨，推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。母婴板块推荐爱婴室，低估值板块推荐苏宁易购、天虹股份。同时，需关注CPI下行、行业竞争加剧、展店不及预期等风险。