20180415-东兴证券-商贸零售行业2018年4月份第3期周报_零售业复苏得到验证_化妆品行业持续高增长_12页_954kb

零售业复苏得到验证，化妆品行业持续高增长

核心内容

2018年4月，商贸零售行业整体表现回暖，化妆品行业继续保持高增长态势，成为零售复苏的重要推动力。数据显示，全国50家重点大型零售企业一季度零售额累计同比增长2.6%，其中化妆品零售额同比增长11%，增速居首。服装类、食品类零售额增速由负转正，分别增长6.5%和1.9%。日用品和家用电器类市场仍面临下滑压力，但降幅有所收窄。

主要观点

• 零售业复苏趋势明显：2018年一季度，商贸零售板块整体表现优于去年同期，显示行业正逐步从低谷中恢复。
• 化妆品行业高增长持续：化妆品市场在消费回暖和消费升级背景下，保持强劲增长，尤其在年轻女性消费群体中表现突出。
• 消费升级推动中高端产品需求：随着消费者对高品质、专业化的追求，传统百货和购物中心正逐渐转型为中高端化妆品的重要销售渠道。
• 重点公司表现：家家悦、重庆百货等公司因业绩增长和战略调整受到关注，分别获得推荐和混改计划。

关键信息

行业表现回顾

• 上周CS商贸零售指数下跌0.40%，跑输上证综指1.29个百分点，跑输深证成指0.42个百分点。
• CS百货上涨0.27%，CS超市下跌3.01%，CS连锁下跌0.57%。
• 2018年2月社会消费品零售总额同比增长9.7%，限上企业零售总额同比增长8.4%。
• 2018年一季度全国50家重点大型零售企业零售额累计同比增长2.6%，增速高于上年同期0.6个百分点。

化妆品行业亮点

• 化妆品零售额同比增长11%，成为一季度增长最快的品类。
• 年轻女性为主要消费群体，对中高端产品需求上升，推动行业消费升级。
• 传统百货与购物中心逐步转型为中高端化妆品销售主渠道。

重点公司推荐

1. 家家悦：

   • 2017年归母净利增速23.68%，基本符合预期。
   • 预计2018-2020年净利润分别为3.59亿、4.27亿、5亿，对应EPS为0.77元、0.91元、1.07元。
   • 当前PE为33.0倍，目标价26元，维持推荐评级。

2. 重庆百货：

   • 启动混合所有制改革，计划出让45%和10%的股权。
   • 股权出让可能带来经营效率提升和商业模式升级。
   • 阿里系可能参与混改，推动公司向新零售转型。

行业数据

• 2018年2月社会消费品零售总额61,081.8亿元，同比增长9.7%。
• 商品零售总额同比增长9.7%，餐饮收入总额同比增长10.1%。
• 城镇与乡村社会消费品零售总额分别同比增长9.6%和10.7%。
• 全国百家大型零售企业零售额同比增长2.6%，其中3月份增长3.8%。

行业新闻

1. POLA浙江首店落户银泰武林总店：POLA计划在2020年前将店铺数量增至30家以上，并在亚洲主要机场增设专柜。
2. 区域中小零售商成立蚂蚁联盟：24家成员企业覆盖全国15个省市，年销售300多亿元，持续扩张。
3. 山姆会员店入驻京东到家：通过前置仓模式实现“一小时极速达”，拓展即时消费市场。
4. 重庆百货启动混改：计划引入战略投资者，可能带来经营活力提升和业态升级。
5. 京东考虑CDR形式回A股：物流和金融业务或独立上市，加速线下扩张计划。
6. 拼多多完成30亿美元融资：腾讯为领投方，公司估值接近150亿美元，持续扩张。

风险提示

• 行业修复不及预期。
• 市场回调风险。

行业评级

• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避等，根据相对市场表现划分。

估值表

行业数据与图表

• 行业平均市盈率47.34，市场平均市盈率54.33。
• 行业市值11,003.91亿元，占沪深300市值的3.32%。
• 流通市值7,875.88亿元，占沪深300流通市值的3.12%。

结论

整体来看，2018年4月商贸零售行业呈现复苏迹象，化妆品行业作为增长引擎，持续推动零售业回暖。重点公司如家家悦、重庆百货等表现亮眼，获得市场关注。行业面临消费升级、新零售转型等机遇，但也存在市场回调等风险。