> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美容护理行业点评总结（R3） ## 核心内容 本报告为财信证券对美容护理行业的点评，发布日期为2026年3月17日，评级为“同步大市”，维持原有评级不变。报告分析了2026年1-2月份化妆品类零售额的增长情况，指出行业回暖趋势进一步确认，同时展望了Q2旺季对行业带来的积极影响。 ## 主要观点 1. **行业回暖趋势明显** - 2026年1-2月份，化妆品类零售额同比增长4.5%，连续8个月保持正增长，验证了消费市场回暖的逻辑。 - 国家统计局数据显示，整体社会消费品零售总额同比增长2.8%，增速较上年12月加快1.9个百分点，显示消费信心逐步恢复。 2. **春节假期带动服务消费增长** - 超长春节假期（8天）成为拉动服务消费增长的重要因素，带动旅游、休闲、餐饮等相关消费快速增长。 - 餐饮收入同比增长4.8%，增速高于同期商品零售额增长2.5%。 3. **具体品类表现分化** - **积极品类**：受春节消费和“以旧换新”政策带动，基本生活类和部分升级类商品表现亮眼，如烟酒类增长19.1%，通讯器材类增长17.8%，金银珠宝类增长13.0%，服装鞋帽针纺织品类增长10.4%，粮油食品类增长10.2%，文化办公用品类增长5.8%，家用电器和音像器材类增长3.3%。 - **承压品类**：大宗消费相对承压，汽车类零售额同比下降7.3%，石油及制品类下降9.7%。此外，建筑及装潢材料类零售额同比下降2.2%，显示房地产市场对相关消费的拉动仍需时间。 4. **未来展望** - 随着提振消费专项行动的深入实施，政策效应不断释放，居民消费能力和意愿逐步提升，消费市场有望保持平稳增长。 - 化妆品作为可选消费中兼具“悦己消费”和“必选消费升级”属性的品类，将持续受益于消费复苏和国货崛起。 ## 关键信息 - **行业评级**：同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%）。 - **重点股票表现**： - **珀莱雅**：2024A EPS 3.92元，PE 17.37倍；2025E EPS 3.98元，PE 17.12倍；2026E EPS 4.49元，PE 15.16倍；评级为“买入”。 - **丸美生物**：2024A EPS 0.85元，PE 32.69倍；2025E EPS 0.94元，PE 29.65倍；2026E EPS 1.14元，PE 24.35倍；评级为“增持”。 - **贝泰妮**：2024A EPS 1.19元，PE 35.84倍；2025E EPS 1.26元，PE 33.71倍；2026E EPS 1.56元，PE 27.21倍；评级为“买入”。 ## 投资建议 - **关注国货龙头**：品牌护城河深厚、经营质地优秀、基本面企稳信号明确的国货企业，如珀莱雅、贝泰妮。 - **关注成长型细分赛道**：业绩兑现能力强、成长属性突出的细分赛道企业，如丸美生物、润本股份、水羊股份等。 ## 风险提示 - 行业政策风险 - 消费需求增长不及预期 - 行业竞争加剧 - 电商平台流量增速放缓及流量成本上升 ## 评级系统说明 - **股票投资评级**：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、增持（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%）、持有（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%）、卖出（投资收益率落后沪深300指数10%以上）。 - **行业投资评级**：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%）、落后大市（行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上）。 ## 免责声明 - 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于R3级的投资者使用。 - 报告信息来源于公开资料，财信证券对其准确性、完整性或可靠性不作任何保证。 - 报告所载信息、建议及预测仅反映发布当日的判断，可能随时间变化而调整。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行决策并承担相应风险。