> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美容护理行业总结（R3） ## 核心内容 2026年3月份，国家统计局发布社会消费品零售总额数据，显示化妆品类零售额同比增长8.3%，连续9个月实现正增长，显著跑赢社零整体增速（1.7%）。这一增长趋势验证了化妆品行业“悦己消费”韧性，以及消费升级的持续性。 ## 主要观点 - **行业回暖趋势确认**：化妆品类零售额同比增长8.3%，是当前消费复苏中表现较为亮眼的板块之一。 - **短期驱动因素**：三八妇女节促销活动和春节换季需求（如防晒产品）共同拉动了终端销售。 - **长期增长逻辑**：随着提振消费专项行动的推进，政策效应逐步释放，居民消费能力和意愿提升，消费市场有望保持平稳增长。 - **投资建议**：持续看好美护板块的底部向上布局机会，维持行业“同步大市”评级。 ## 关键信息 ### 3月份社零数据概览 - 社零总额：41616亿元，同比增长1.7% - 化妆品类零售额同比增长8.3%，增速较1-2月份加快3.8个百分点 - 其他品类表现： - 通讯器材类：27.3% - 文化办公用品类：15.0% - 金银珠宝类：11.7% - 粮油食品类：9.5% - 饮料类：8.2% - 烟酒类：7.70% - 服装鞋帽针纺织品类：7.0% - 汽车类零售额同比下降11.8%，降幅扩大 - 大宗可选消费普遍走弱，建筑及装潢材料类、家具类、家用电器类均出现负增长 - 石油及制品类零售额仅微增0.1%，一季度累计下降6.4% ### 重点股票表现 | 重点股票 | 2024A EPS（元） | 2024A PE（倍） | 2025E EPS（元） | 2025E PE（倍） | 2026E EPS（元） | 2026E PE（倍） | 评级 | |----------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------|------| | 珀莱雅 | 3.92 | 15.31 | 3.98 | 15.07 | 4.49 | 13.36 | 买入 | | 贝泰妮 | 1.19 | 31.03 | 1.26 | 29.30 | 1.56 | 23.67 | 买入 | ### 建议关注的公司 - **国货美妆细分龙头**：珀莱雅、贝泰妮等，具备品牌护城河和稳健的经营质地。 - **成长属性突出的公司**：水羊股份、润本股份、丸美生物等，具备较强的业绩兑现能力。 ## 风险提示 - **政策风险**：行业政策可能对市场产生影响。 - **消费需求不及预期**：消费复苏节奏可能不及预期。 - **竞争加剧**：行业竞争可能进一步加剧。 - **电商流量风险**：电商平台流量增速放缓及成本上升可能影响线上销售。 ## 评级系统说明 - **行业评级**：以报告发布日后6-12个月内行业指数涨跌幅相对于沪深300指数为基准。 - **领先大市**：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - **同步大市**：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5% - **落后大市**：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 - **股票评级**： - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15% - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 ## 免责声明 本报告风险等级为R3，仅供风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，也不构成出售或购买证券的要约。投资者应自行判断并承担投资风险。