商贸零售行业动态分析：12月化妆品龙头线上持续高增，新品相继发布，继续推荐20200105-安信证券-18页_1mb

化妆品及零售行业12月市场总结

核心内容

2019年12月，化妆品行业线上销售持续增长，外资品牌表现突出，国产品牌分化明显。护肤板块销量同比增长15%，GMV增长30%；彩妆销量同比下降6%，但GMV增长20%。外资高端品牌如资生堂、雅诗兰黛、欧莱雅和宝洁旗下品牌均实现显著增长，其中海蓝之谜和兰蔻增速分别达到351%和227%。国产品牌中，丸美股份和珀莱雅表现亮眼，丸美品牌销量和GMV分别增长442%和283%，珀莱雅旗舰店GMV增长22%。华熙生物、润百颜、夸迪等品牌也实现高增长，其中夸迪全网GMV增长313%。

主要观点

• 外资品牌表现强劲：资生堂、雅诗兰黛、欧莱雅等外资品牌在12月线上销售实现显著增长，显示出其在市场下沉方面的优势。
• 国货品牌分化加剧：丸美股份、珀莱雅等国货品牌表现优异，而部分品牌如恋火、御泥坊等则出现销量和GMV下滑，显示国货品牌之间增长不均。
• 新品发布与品牌升级：丸美股份发布“东京珍珠臻皙奢养系列”新品，珀莱雅推出“彩棠·青瓷系列”，通过产品创新和品牌升级提升竞争力。
• 线上销售增长显著：多家公司加大线上投入，提升线上销售占比，如丸美、珀莱雅等，线上渠道成为增长关键。
• 行业趋势与投资建议：化妆品行业持续增长，国货品牌崛起趋势明显，建议继续重点推荐珀莱雅、丸美股份、华熙生物等。同时，零售行业整体表现良好，建议关注永辉超市、家家悦、红旗连锁、苏宁易购、天虹股份、爱婴室等。

关键信息

• 护肤板块：销量增长15%，GMV增长30%。
• 彩妆板块：销量下降6%，GMV增长20%。
• 丸美股份：丸美品牌销量增长442%，GMV增长283%；春纪品牌增长40%，GMV增长18%；高端系列增长迅速。
• 珀莱雅：旗舰店GMV增长22%，彩妆板块增长显著，发布新品“彩棠·青瓷系列”。
• 华熙生物：润百颜、夸迪、肌活等品牌线上销售增长显著，GMV分别增长19.7%、313%、17.2%。
• 线上销售策略：多家公司加大线上投入，提升线上销售占比，如丸美、珀莱雅、润百颜等。
• 投资建议：推荐珀莱雅、丸美股份、华熙生物、上海家化等化妆品国货龙头，以及永辉超市、家家悦、红旗连锁、苏宁易购、天虹股份等零售企业。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费需求及行业增长。
• 行业竞争加剧：新品发布及市场拓展可能面临较大竞争压力。
• 线上销售增速放缓：可能影响公司业绩增长。
• 展店不及预期：影响公司扩张计划及盈利能力。
• 品牌影响力下降：可能影响市场份额及竞争力。
• CPI大幅下行：可能影响必需消费品销售。
• 技术替代风险：可能影响公司核心技术及产品竞争力。
• 平台渠道发展受限：可能影响公司增长空间。

投资评级

• 领先大市-A：推荐买入，预期未来6个月投资收益领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：预期未来6个月投资收益与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：预期未来6个月投资收益落后沪深300指数10%以上。

行业要闻

• 苏宁零售云年货节：整体订单量增长113%，销售量增长130%，销售额增长87%。
• 淘宝直播新规：2020年1月1日起实施，优化消费者体验。
• 天虹股份：计划在江苏省泰州市开设首家购物中心，租赁面积14万平方米。
• 拉芳家化：周涨幅25.79%，表现优异。
• 苏宁拼购：与首批20家C2M企业签约，拓展新市场。
• 易果与苏宁合作：成立新公司发展生鲜供应链。

公司新闻

• 珀莱雅：发布新品“彩棠·青瓷系列”，并有高管减持公告。
• 丸美股份：发布“东京珍珠臻皙奢养系列”，签约国家游泳队为代言人。
• 华熙生物：润百颜、夸迪等品牌线上销售增长显著。
• 永辉超市：推出“Bravo YH”高端超市品牌，展店提速。
• 家家悦：推进跨区域扩张，业绩稳健增长。
• 爱婴室：拟收购日本“皇室玩具”中国大陆地区独家经销商，拓展自有品牌。
• 天虹股份：租赁项目推进，拓展购物中心业务。
• 苏宁易购：整合双线资源，打造全场景零售格局。

市场回顾

• 商贸零售板块：2019年12月30日至2020年1月3日涨幅3.16%，位列申万28个行业第17位。
• 个股表现：拉芳家化涨幅25.79%，新华都涨幅13.21%，南极电商涨幅11.83%。
• 跌幅前五：南宁百货、武汉中商、时代万恒、家家悦、重庆百货。

附录：限售股解禁

• 珀莱雅：2020年1月6日解禁，解禁数量36.95万股。
• 江苏国泰：2020年1月13日解禁，解禁数量58,323.36万股。
• 华致酒行：2020年1月31日解禁，解禁数量1,559.88万股。
• 南京新百：2020年2月7日解禁，解禁数量7,076.58万股。
• 拉芳家化：2020年3月13日解禁，解禁数量14,542.67万股。

分析师声明

刘文正分析师具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论合理依据。

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