2019年4月有色金属行业月报：轻稀土或迎触底反弹，黄金股继续关注-20190516-万联证券-20页_2mb

有色行业月度报告总结

核心内容

2019年4月，有色金属行业整体表现疲软，有色指数下跌6.25%，跑输沪深300指数7.31个百分点。中信29个一级行业指数中，有色金属行业排名24位。基本金属价格全线回落，中重稀土价格分化，轻稀土价格回落至前期低位。市场整体处于观望状态，下游需求未见明显增长，预计5-6月将出现季节性需求增长，从而推动价格回升。

中美经济数据表现总体稳健，美国制造业PMI高于枯荣线，中国PMI继续站上枯荣线，但中美、中欧贸易摩擦加剧了市场悲观情绪，黄金的避险价值再次凸显，中长期上涨逻辑依然存在。

主要观点

• 轻稀土价格回落至前期低位：建议投资者把握逢低建仓机会，未来市场需求将持续增长，应用价值进一步提升。
• 黄金避险价值凸显：4月黄金价格高位回落，但因贸易摩擦及地缘政治因素，黄金的中长期配置价值仍值得关注。
• “一带一路”带来新机遇：第二届“一带一路”国际合作高峰论坛召开，相关板块个股将受益于该工程的实施，值得关注。

关键信息

有色金属价格走势

• 铜：LME铜下跌0.66%，SHFE铜上涨0.58%，库存变化不一。
• 铝：LME铝下跌5.04%，SHFE铝上涨3.54%，库存高位回落。
• 锌：LME锌下跌3.76%，SHFE锌下跌3.37%，库存高位回落。
• 铅：LME铅下跌3.54%，SHFE铅下跌0.27%，库存持续下降。
• 锡：LME锡下跌7.93%，SHFE锡上涨0.24%，库存创新低。
• 镍：LME镍下跌5.11%，SHFE镍下跌2.09%，库存创新低。

轻重稀土价格

• 轻稀土：价格全线下跌，氧化镧、氧化铈、氧化钕等价格跌幅较大，但接近前期低点，不宜继续看空。
• 重稀土：氧化钆、氧化铽、氧化镝价格持续上涨，显示市场对重稀土的看好。

钴与锂产品

• 钴产品：价格触底反弹，短期以盘整为主，未来需求有望增长。
• 锂产品：金属锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂价格均下跌，但下跌空间有限。

宏观经济动态

• 中国CPI：4月同比上涨2.5%，创6个月新高。
• 中国PPI：4月同比上涨4.23%，为4个月以来最快。
• 中国社融：4月社融规模较3月大幅下滑，但1-4月累计新增社融高于去年同期。
• 中国PMI：4月制造业PMI为50.1%，保持在扩张区间，新订单指数为51.4%。
• 美国PMI：4月为52.8%，虽较前值回落，但仍高于枯荣线。
• 美国非农就业：4月新增26.3万，失业率降至3.6%，创近49年新低。

投资建议

增持建议

• 山东黄金：预计18A、19E、20E每股收益分别为0.45、0.53、0.62元，评级为增持。
• 北方稀土：预计18A、19E、20E每股收益分别为0.16、0.20、0.24元，评级为增持。

市场趋势

• 有色金属行业短期震荡，但中长期上涨逻辑仍存，尤其是轻稀土和黄金。
• 铜价预计短期维持震荡，中长期供应偏紧，有望回升。
• 铝价短期上涨动力不足，预计横盘整理，中长期缓慢爬升。
• 锌价受贸易摩擦影响，短期震荡走低，但下跌空间有限。
• 铅价连续6个月下跌，市场预期短期内难有明显反弹。
• 锡价高位震荡，供应端问题限制其下跌空间，中长期逻辑清晰。
• 镍价承压，库存创新低，短期可能继续下行，但供应端限制其跌幅。

风险提示

• 中美贸易摩擦风险：可能对有色金属市场造成不确定性。
• 下游需求不及预期风险：若需求增长不及预期，将对价格形成压力。
• 产业政策调整风险：政策变化可能对行业产生重大影响。

结论

有色金属行业在4月整体表现疲软，但部分板块如轻稀土、黄金和重稀土展现出上涨潜力。随着5-6月季节性需求增长，行业有望迎来反弹。投资者可关注相关板块个股的逢低建仓机会，尤其是受益于“一带一路”及新能源材料需求增长的个股。同时，需警惕中美贸易摩擦等风险因素对市场的影响。