20211027-东兴证券-日月股份-603218.SH-2021年三季报点评_业绩短期承压_不改长期价值_4页_483kb

日月股份（603218）2021年三季报总结

核心内容概述

日月股份（603218）在2021年前三季度业绩出现短期下滑，营业收入和归母扣非净利润分别同比下降6.62%和18.68%。尽管短期面临业绩压力，但公司长期价值仍被看好，分析师维持“强烈推荐”评级。

主要观点

1. 短期业绩承压原因

• 行业周期影响：2021年为风电行业的“平价元年”，相较于2020年下半年的抢装期，全年出货量和并网量预计有所下降。
• 海外出货减少：由于船期紧张，公司海外销售受到影响，销量有所下滑。
• 原材料价格上涨：成本上升对盈利能力造成一定压力。
• 下游降本传导：整机企业降本压力向产业链上游传导，进一步压缩公司利润空间。

2. 长期增长潜力

• 风电行业趋势：风电大型化降本路径清晰，预计“十四五”期间年均新增装机量将提升至50-55GW，带动行业整体增长。
• 成本优势：公司凭借规模优势降低经营成本、提升产品成材率，构建了行业内的成本壁垒。
• 产能释放：随着大兆瓦产能逐步投产，公司业绩有望迎来弹性增长。
• 原材料价格回落预期：预计2022年生铁价格可能回落，有助于缓解成本压力。

3. 产品线多元化

• 布局核电装备：公司成立宁波日月核装备制造有限公司，涉足核废料储运罐等高端领域。
• 合金钢产品：成功研发低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，已实现小批量出货。
• 试验进展：核废料储存罐已进入第三个试验品阶段，显示公司在核能领域的研发能力。
• 产业链延伸：通过44万吨/年精加工产能布局，进一步提升公司在生产成本上的竞争优势。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 毛利率：2021年毛利率为21.93%，较2020年的28.45%有所下降，主要受原材料价格上涨影响。
• 净利率：2021年净利率为15.14%，较2020年的19.16%下降。
• ROE：2021年ROE为7.60%，较2020年的11.80%有所下滑。
• 资产负债率：2021年资产负债率为15%，较2020年的20%有所下降，显示公司财务结构优化。

其他重要财务数据

• 经营活动现金流：2021年为239亿元，较2020年的847亿元明显下降。
• 投资活动现金流：2021年为-1375亿元，显示公司持续进行投资扩张。
• 筹资活动现金流：2021年为-23亿元，表明公司可能在进行股权融资或偿还债务。
• 每股净资产：2021年为9.15元，较2020年的8.58元有所上升。

未来重大事项提示

• 2021-11-29：股权激励限售股解禁，可能对股价产生影响。

风险提示

• 行业政策变化：风电行业政策的不确定性可能影响公司业绩。
• 产品价格波动：原材料价格波动及下游降本压力可能对公司利润产生影响。

总结

日月股份作为风电铸件行业的龙头企业，短期业绩承压主要由行业周期调整及成本上升所致，但其规模优势和产能扩张为长期发展奠定了基础。公司正通过多元化战略拓展产品线，增强抗风险能力。分析师预计未来业绩将逐步回暖，维持“强烈推荐”评级。