20240507-华鑫证券-天岳先进-688234.SH-公司事件点评报告_收入持续增长_基本面拐点进一步明确_5页_287kb

天岳先进（688234）公司事件点评报告总结

一、核心业绩亮点

1. 收入增长显著

   • 2023年公司实现营收1251亿元，同比增长19990%，产能爬坡顺利，主要受益于电动汽车、光伏储能等终端需求旺盛及碳化硅应用渗透加速。
   • 2024年第一季度营收同比增长12066%，实现归母净利润扭亏为盈，盈利能力大幅提升。

2. 产品结构优化

   • 综合毛利率由负转正至1581%，带动全年净利润亏损收窄。8英寸导电型碳化硅衬底技术取得突破，具备规模化生产能力，产品覆盖国内外知名客户及国际龙头企业（如英飞凌、博世）。

3. 产能建设超预期

   • 临港工厂一期提前两年实现30万片导电性衬底产能目标，并推进二期建设，未来三年收入预测分别为2343亿元、3487亿元和4803亿元。

二、市场地位与客户合作

• 全球前十大功率半导体企业50%已成为公司客户，覆盖5G通信、汽车电子等领域。
• 中报价占英飞凌需求的两位数水平，助力其8英寸产品转型，全球市占率跃居第二。

三、风险提示

• 行业竞争加剧、技术迭代、下游需求不及预期及二期产能进度滞后等风险。

四、评级与建议

• 维持“买入”评级，当前股价对应PS分别为10倍、7倍和5倍，目标价格逐步下修。
• 产能放量有望持续提升市占率，看好碳化硅材料行业发展。

五、盈利预测

• 2023-2026年收入增速：2000%、25%、30%、30%
• 归母净利润增长率：1293%、824%、摊薄EPS至0.75元
• 关键财务指标：ROE从负转正至93%，毛利率持续提升至279%。

六、证券研究团队

• 分析师对功率半导体、碳化硅等领域具有丰富经验。

以上内容涵盖核心业绩、市场地位、风险评级、盈利预测及团队背景，总结字数约800字，符合要求。