20221106-开源证券-北交所首次覆盖报告_国内石英制品_小巨人_募投扩建8-12英寸产能向高端领域进发_17页_2mb

凯德石英（835179.BJ）详细总结

核心内容

凯德石英是一家专注于石英玻璃制品研发、生产和销售的公司，其产品广泛应用于半导体、光伏等高端制造领域。公司成立于1997年，2022年3月成功在北交所上市，并被评为北京市专精特新“小巨人”企业。公司通过技术积累和持续创新，在石英制品领域形成了较强的技术和市场竞争力。

主要观点

• 公司在石英制品领域具备一定的市场知名度和技术优势，近年来市场份额持续扩大。
• 半导体和光伏行业作为石英制品的主要下游，预计带动行业需求上涨，国产替代趋势明显。
• 公司计划通过募投项目，扩建8-12英寸高端石英制品产能，提升产品应用场景和性能，满足高端客户需求。
• 2022年前三季度公司实现营收1.22亿元，同比增长0.88%，归母净利润达4101万元，同比增长35.68%。
• 公司研发费用率较高，且保持稳定，拥有12项发明专利，技术实力突出。

关键信息

一、公司概况

• 成立时间：1997年1月
• 行业分类：非金属矿物制品业
• 主要产品：石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品
• 应用领域：半导体、光伏太阳能及其他行业
• 2022年3月：被评为北京市专精特新“小巨人”企业，并在北交所上市

二、财务表现

• 2022年前三季度营收：1.22亿元（+0.88%）
• 2022年前三季度归母净利润：4101万元（+35.68%）
• 2022年前三季度毛利率：47.43%（+2.2pcts）
• 2022年前三季度净利率：33.67%（+8.57pcts）
• 2022年11月4日股价：17.63元
• 2022年总市值：13.22亿元
• 2022年流通市值：7.74亿元
• 2022年总股本：0.75亿股
• 2022年流通股本：0.44亿股
• 近3个月换手率：23.59%

三、行业分析

• 全球石英制品市场规模：2021年约369.25亿元
• 国内石英制品市场规模：2021年约123.08亿元
• 半导体行业：
  • 2021年全球销售额达5559亿美元
  • 2021年中国销售额达10458.3亿元
  • 半导体石英制品市场规模约为240亿元
• 光伏行业：
  • 2021年全球市场规模约25.85亿元
  • 石英制品主要用于硅棒/锭和电池片生产过程

四、竞争格局

• 国内主要企业：菲利华（石创）、东科石英、凯德石英、强华股份（已摘牌）
• 菲利华石创：行业龙头，石英制品业务创收较多
• 凯德石英：具备较好的盈利能力，毛利率高于行业平均水平

五、募投项目

• 项目名称：“高端石英制品产业化项目”
• 投资总额：5亿元
• 拟投入募集资金：2.7亿元
• 预计产能：年产高端石英制品107,000件
• 工程进度：截至2022年6月30日，工程投入占预算的22.42%，工程进度为30%

六、盈利预测与投资建议

• 2022-2024年归母净利润预测：0.49 / 0.65 / 0.86亿元
• 对应EPS：0.65 / 0.87 / 1.14元/股
• 对应PE：29.3 / 22.0 / 16.6倍
• 投资评级：买入（首次）

七、风险提示

• 下游行业波动：半导体、光伏行业需求变化可能影响公司业绩
• 原材料价格波动：石英等原材料价格波动可能影响成本结构

八、财务指标

九、研发创新

• 研发费用率：2022年前三季度为8.14%
• 研发人员占比：2022年H1达到16.03%
• 专利情况：累计获得12项发明专利、26项实用新型专利、1项外观专利
• 技术优势：国内第一家通过中芯国际12英寸零部件认证的集成电路工艺用石英零部件生产企业

十、产品结构

• 2022年H1半导体用产品营收增长21.70%
• 半导体用产品占比：79%
• 光伏用产品营收下降36.50%
• 其他行业用产品营收增长65.49%

十一、主要财务比率

总结

凯德石英作为国内石英制品领域的重要企业，凭借技术优势和市场拓展能力，持续扩大市场份额。随着半导体和光伏行业的快速发展，公司有望受益于行业需求增长，同时通过募投项目向高端领域迈进，提升产品附加值。尽管面临下游行业波动和原材料价格波动等风险，但公司具备良好的盈利能力和成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。