20140115-东兴证券-石英股份-603688.SH-打造石英制品领域的龙头_17页_881kb

石英股份（603688）详细总结

核心内容

石英股份是一家专注于石英制品生产、研发与销售的公司，主要产品包括中高端石英管、石英棒、高纯石英砂及石英坩埚等。公司是国内石英管制造领域的龙头企业，其产品广泛应用于照明、特种光源、光伏及半导体等行业。公司计划发行5595万股新股，募集资金5.14亿元，用于扩大生产规模和提升技术能力。

主要观点

• 行业地位：石英股份是国内高端石英制品行业的龙头企业，尤其在石英管领域，其市场占有率较高，且是全球少数几家具备大规模生产能力的企业之一。
• 产品应用广泛：公司产品主要应用于照明行业、光伏行业、半导体行业等，其中高纯石英砂是光伏和半导体行业的重要原料。
• 募投项目：募投项目将扩大石英管和高纯石英砂的生产能力，分别达到7,600吨/年和11,500吨/年，进一步巩固其行业领先地位。
• 盈利预测：预计公司2013-2015年主营收入分别为3.29亿元、4.11亿元和5.23亿元，年增速分别为2.8%、24.9%和27.1%；归属母公司净利润分别为0.88亿元、1.06亿元和1.41亿元，年增速分别为-5.2%、20.3%和32.5%。
• 估值定价：公司估值基于2013年16-20倍的市盈率，对应股价为6.3-7.6元/股。

关键信息

公司业务与产品

• 主营业务：石英制品的生产、研发及销售。
• 主要产品：中高端石英管、石英棒、高纯石英砂及石英坩埚等。
• 下游应用：照明行业、特种光源行业（如HID灯、卤素灯）、光伏行业、半导体行业等。

募投项目

• 高纯石英管、石英棒项目：投资2.81亿元，预计年产2,000吨光源级石英管、1,200吨电子级高纯石英管及500吨电子级石英棒。
• 高纯石英砂精细加工项目：投资1.83亿元，预计年产1,000吨光源用石英砂和5,500吨高纯石英砂。
• 技术中心项目：投资0.49亿元，用于提升公司研发能力。

财务预测

• 营业收入：2013-2015年分别为3.29亿元、4.11亿元和5.23亿元。
• 净利润：2013-2015年分别为0.88亿元、1.06亿元和1.41亿元。
• 每股收益：2013-2015年摊薄后分别为0.39元、0.47元和0.63元。
• 市盈率：2013年估值区间为16-20倍，对应股价6.3-7.6元/股。

股权结构

• 发行前总股本：16,785万股。
• 发行后总股本：22,380万股。
• 主要股东：陈士斌持股39.31%，发行后降至29.48%，仍为第一大股东。

风险提示

• 宏观经济波动：国际市场需求波动可能影响公司出口业务。
• 光伏行业波动：光伏行业景气度变化将直接影响公司高纯石英砂和多晶石英坩埚的销售。
• 市场竞争和技术风险：随着技术进步，公司可能面临来自其他企业的竞争压力，同时需防范技术失密风险。

行业分析

石英制品行业概况

• 行业发展迅速：我国石英制品行业自2001年起快速增长，销售额从5亿元增至56亿元，年均复合增长率达30.80%。
• 应用领域：主要应用于电子信息、电光源、光伏等行业。
• 国际地位：我国已成为全球最大的电光源石英管生产国，占全球产量的70%以上。

电光源石英管市场

• 需求稳定增长：全球电光源需求预计从2007年的285亿美元增至2014年的390亿美元，年复合增长率4.6%。
• 国内需求增长：中国电光源需求预计从2007年的44亿美元增至2014年的82亿美元，年复合增长率9.30%。
• 主要客户：包括欧司朗、飞利浦照明、GE照明、佛山照明等国内外知名企业。

高纯石英砂市场

• 市场前景广阔：高纯石英砂用于光伏、电子、光通信等行业，需求持续增长。
• 技术壁垒高：公司是少数掌握高纯石英砂提纯技术的企业之一，目前市场被尤尼明等少数公司垄断。
• 国内需求：2010年国内高纯石英砂需求为23,000吨，公司供应1,800吨，占7.82%。

公司优势

• 技术研发：拥有自主研发的石英管制造及石英砂提纯核心技术，持有2项发明专利和13项实用新型专利。
• 产品品质：产品品质稳定，获得客户广泛认可，与多家国际知名企业建立长期合作关系。
• 规模优势：公司是国内最大的高端石英材料制造企业，石英管年产能6,500吨，高纯石英砂年产能6,000吨，行业领先。

估值与定价

• 估值方法：基于2013年16-20倍的市盈率，对应股价为6.3-7.6元/股。
• 可比公司：参考多家上市公司，2013年平均市盈率为23倍，公司估值略低，反映其成长性与行业前景。

总结

石英股份凭借其在石英制品领域的领先地位、强大的研发能力和稳定的客户资源，在国内及国际市场占据重要地位。募投项目将有效提升其产能和市场竞争力，预计未来三年公司业绩将稳步增长。尽管面临LED等新型光源带来的市场冲击，但公司仍具备较强的抗风险能力。总体来看，公司具有良好的发展潜力和投资价值。