20250615-银河期货-需求转弱拖累镍原料下行_22页_11mb

镍与不锈钢市场分析报告总结

作者：陈婧（FRM期货从业资格，投资咨询资格）

总述

市场特征：宏观形势复杂，地缘冲突升温及传统淡季共同影响，供需双弱格局延续。
核心观点：供需皆处弱势，价格承压，策略建议震荡下行。

第一章 价差追踪与库存

关键数据总览

• 全球显性镍库存约242万吨，其中LME库存降至20万吨以下。
• 不锈钢库存处于高位，供需格局偏紧。

第二章 基本面分析

⚙️ 镍市场

需求端

• 不锈钢降价减产，电动车订单因去库影响三元电池需求。
• 精炼镍6月需求显著放缓，三元电池产量月环比下滑，合金电镀亦进入淡季。

⚙️ 供应端

• 精炼镍产量高位运行，但进口镍铁价格已跌破成本。
• 印尼镍矿内贸基准价提涨，但菲律宾取消出口禁令仅为长期利好。

🏭 不锈钢市场

需求端

• 海外地缘冲突引发避险情绪，叠加国内补贴用尽，不锈钢需求预期转弱
• 不锈钢进入传统淡季，采购以“刚需”为主，消费结构（耐用品、车市）未见回暖。

⚙️ 供应端

• 头部钢厂尚未出现实质性减产，检修计划待观察，而国内镍铁价格已出现倒挂。
• 库存增加构成压力，钢厂限价短期支撑有限。

第三章 交易逻辑及策略建议

镍交易逻辑

• 宏观形势复杂，等待关税明确；需求走弱叠加成本倒挂。
• 建议 单边交易：震荡走弱思路
• 期权策略：卖出虚值看涨期权

不锈钢交易逻辑

• 供给过剩预期较强，需求端静待政策变化。
• 建议 单边交易：震荡下行
• 套利建议：暂观望；价差机会需等待供需变化。

图表数据概要

⚙️ 金属库存数据

• 全球显性镍库存小幅波动，LME库存降至20万吨以下。
• 不锈钢社会库存高企，400系厂库压力尤其明显。

⏱️ 价格走势

• 精炼镍：价格坚挺但受需求负反馈拖累，高位有松动预期。
• 硫酸镍：产量下降 + 订单走弱，支撑力度减弱。

其他补充看点

• 纯镍供需：1-5月累计增速放缓，过剩结构仍存在。
• 铁合金调研：印尼MHP产能修复中，高冰镍因利润切换至NPI。
• 新能源汽车：内销虽在高位但依赖补贴；出口虽增长但受政策不确定因素制约。

投资策略

• NI/NK 合约：空头趋势轻仓参与。
• 不锈钢：震荡下行节奏确认前谨慎观望，中长期关注产业利润修复空间。

投资有风险，入市需谨慎。市场环境与政策变化可能影响判断，建议投资者结合实时动态调整策略。

银河期货研究 陈婧，FRM
投资咨询资格：Z0018401
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