20260320-广发期货-镍_不锈钢产业周报_宏观影响放大情绪施压_原料支撑_供需逐步修复_30页_2mb

镍&不锈钢产业周报总结

核心内容概览

本周镍与不锈钢产业受到宏观情绪和原料供应的双重影响，市场整体呈现震荡态势。宏观层面，美联储维持不降息政策，全球央行“鹰派”信号显现，导致资金对未来滞胀预期增加，对商品价格形成压制。同时，地缘冲突和印尼镍矿供应紧张加剧，推动原料端成本支撑增强，但下游需求未明显回暖，整体供需矛盾仍存。

主要观点与关键信息

镍市场分析

• 供应端：2月中国精炼镍产量环比下降7.45%，但3月预计大幅回升至39430吨，环比增长20.95%。印尼一体化高冰镍成本抬升，外采原料生产电积镍成本小幅回落。
• 需求端：下游需求未见明显起色，电镀和合金需求稳定，但三元需求修复缓慢。不锈钢厂节后复产，但利润偏低，尚未大规模采购。
• 库存情况：海外市场温和去库，国内库存继续垒库，保税区库存持稳。
• 价格与基差：金川镍对沪镍2604升贴水报价下降，俄镍升贴水小幅上涨。沪镍价格中枢下移，预计盘面将维持震荡。
• 成本与利润：外采原料生产电积镍成本小幅回落，但印尼一体化高冰镍成本上升，导致硫酸镍价格震荡，利润有所回升。

不锈钢市场分析

• 供应端：2月国内不锈钢粗钢产量环比减少23.79%，3月预计回升36.53%。300系产量环比下降28.99%，但3月预计增加44.07%。
• 需求端：下游采购谨慎，传统需求偏弱，新兴需求走强。汽车产销下滑，但能化设备和工业机械需求韧性较强。
• 库存情况：社会库存稳步消化，期货仓单减少，库存压力边际改善。
• 价格与成本：不锈钢现货价格下跌，基差小幅上涨。生产成本因原料价格波动而分化，市场对价格走势保持观望。
• 进出口情况：年初不锈钢净出口相对低位，自印尼进口减少，但3月出口有望回升。

产业动态与数据支持

• 镍矿供应：印尼镍矿内贸基准价维持高位，菲律宾镍矿招标价持续上涨，港口库存回落。
• 中间品：高冰镍进口增加，MHP系数下滑。硫酸镍产量和进口量均有所下降，但3月排产预计提升。
• 成本与利润：外采原料生产电积镍成本小幅回落，但印尼一体化高冰镍成本上升。硫酸镍利润率回升，但价格震荡。
• 持仓与资金：投资基金净多头减少，商业企业净多头增加，显示市场情绪有所变化。
• 终端需求：家电产量整体回升，但洗衣机产量小幅减量；电梯和金属集装箱产量回升；船舶订单量有所增长。

总结

整体来看，镍与不锈钢市场在宏观情绪压制和原料端支撑的博弈中呈现震荡走势。镍市场受印尼一体化高冰镍成本支撑和国内库存垒库影响，价格维持宽幅波动。不锈钢市场则在钢厂排产增加和原料支撑下逐步恢复，但终端需求仍显疲软，市场观望情绪浓厚。未来需关注宏观政策变化、原料供应恢复情况及下游需求的实际传导。