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化工品价格略有回落，继续关注煤化工和化肥行业

核心内容概述

2022年3月，基础化工行业指数下跌9.16%，在30个中信一级行业中排名第17位。虽然整体表现不佳，但部分子行业和个股表现相对较好。4月份的投资策略建议继续关注煤化工和化肥板块，同时关注成长性较好的新材料企业。

主要观点

• 行业表现：3月份基础化工行业指数下跌9.16%，跑输上证综指和沪深300指数。但过去一年，该行业指数上涨26.04%，在30个行业中排名第4。
• 子行业表现：涤纶、纯碱和食品及饲料添加剂表现相对较好，分别上涨5.75%、下跌0.55%和1.11%；膜材料、碳纤维和橡胶制品板块跌幅较大，分别下跌18.27%、16.80%和15.21%。
• 个股表现：基础化工板块423只个股中，87支上涨，334支下跌。云南能投、鹿山新材等5只个股涨幅居前，聚赛龙、双星新材等5只个股跌幅居前。
• 产品价格：3月份化工品价格整体略有回落，202个产品上涨，106个产品下跌。涨幅较大的有硫酸铵、硫酸、硫磺等，跌幅较大的有液氯、草铵膦、有机硅中间体等。
• 国际油价：3月份国际油价大幅上涨，WTI原油上涨4.76%，布伦特原油上涨6.85%。高油价对下游化工行业带来较大成本压力。
• 政策支持：工信部等六部门联合发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，提出六大重点任务，包括创新发展、产业结构调整、产业布局优化、数字化转型、绿色低碳发展和安全发展。
• 投资建议：维持“同步大市”的投资评级，建议关注煤化工、化肥板块以及成长性较好的新材料企业。
• 风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑等风险。

关键信息

产品价格跟踪

• 上涨品种：硫酸铵（+59.86%）、硫酸（+56.47%）、硫磺（+40.39%）、冰醋酸（+40.14%）、双环戊二烯（+29.48%）。
• 下跌品种：液氯（-46.51%）、草铵膦（-32.69%）、有机硅中间体（-27.03%）、氩气（-17.39%）、片碱（-16.09%）。

行业要闻回顾

• PPI数据：3月份PPI环比上涨1.1%，同比上涨8.3%。其中，化学原料和制品制造业同比上涨15.7%，环比上涨1.8%。
• 行业政策：发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，明确行业发展方向，强调绿色低碳和安全发展。
• 企业动态：巴斯夫警告，若天然气供应减少50%，将导致全球最大化工基地运营停止，凸显天然气在化工生产中的关键作用。

投资策略

• 行业评级：维持“同步大市”评级，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计在-10%至10%之间。
• 投资主线：关注受益于油价上涨的煤化工和贴近下游终端的行业；关注成长性较好、估值较低的新材料企业。
• 龙头优势：随着环保和安全监管加强，具有产业链一体化、低成本优势和高产品质量的龙头企业将更易获得市场份额。

风险提示

• 原材料价格大幅下跌
• 行业竞争加剧
• 下游需求下滑

估值情况

• 截至2022年4月11日，中信基础化工板块TTM市盈率（整体法，剔除负值）为19.81倍，低于2010年以来的行业估值平均水平（31.61倍）。
• 行业估值在30个中信一级行业中排名第17位。

图表目录（摘要）

• 图1：近一年来基础化工指数表现
• 图2：2022年3月基础化工子行业行情表现
• 图3：原油价格走势
• 图4：乙烯价格走势
• 图5：丙烯价格走势
• 图6：丁二烯价格走势
• 图7：聚乙烯价格走势
• 图8：聚丙烯价格走势
• 图9：PVC价格走势
• 图10：丙烯酸甲酯价格走势
• 图11：天然橡胶价格走势
• 图12：炭黑价格走势
• 图13：涤纶长丝价格走势
• 图14：粘胶短纤价格走势
• 图15：钛白粉价格走势
• 图16：磷矿石价格走势
• 图17：尿素价格走势
• 图18：钾肥价格走势
• 图19：磷酸一铵价格走势
• 图20：磷酸二铵价格走势
• 图21：纯碱价格走势
• 图22：MDI价格走势
• 图23：草甘膦价格走势
• 图24：有机硅价格走势
• 图25：化工行业历史估值水平
• 图26：中信一级行业估值对比