20220220-西部证券-化工行业周报_原油推升春季化工品涨价_依然看好磷化工和煤化工_56页_1mb

原油推升春季化工品涨价，依然看好磷化工和煤化工

核心结论

• 原油推升春季涨价：截至2022年2月19日，Brent原油周均价为98.6美元/桶，环比上涨+1.2美元/桶。本周西部化工行业指数为111.79，环比上涨0.61%，同比上涨21.76%。
• 价格涨幅居前的产品：正丁醇（+21.5%）、辛醇（+18.4%）、丙烯酸（+12.6%）、四氯乙烯（+12.5%）、汽油（华东）（+10.6%）。
• 价格跌幅居前的产品：ABS（-20.6%）、醋酸酐（-10.2%）、醋酸（-7.2%）、尿素（-7.1%）、草甘膦（-6.3%）。
• 投资建议：继续看好磷化工和煤化工，特别是具备资源禀赋的企业。

磷化工：回到性价比区间

• 草甘膦价格受原料供应问题影响上涨：Bayer因关键原材料供应问题，预计生产线维修三个月，将推动草甘膦价格上涨。
• 化肥价格坚挺：磷酸一铵报价3212元/吨，尿素报价2653元/吨，化肥在淡季仍保持坚挺。
• 国内外价差显著：氯化钾价差约-50至0元/吨，尿素价差约800元/吨，磷酸一铵价差约2200-2300元/吨。
• 出口禁令预期解除：预计春耕后国家可能放开化肥出口限制，延长农化景气周期。
• 重点推荐公司：湖北宜化、新洋丰、云天化、兴发集团、云图控股。

煤化工：性价比提升与增量逻辑

• 原油价格突破95美元/桶：进一步提升煤化工的性价比。
• 碳排放价格上涨：欧洲碳排放价格突破95欧元/吨，双碳政策持续影响行业。
• 政策松绑：原料用能不纳入能耗双控指标，促进化工项目审批落地。
• 重点推荐公司：宝丰能源、华鲁恒升。

行业跟踪

轮胎行业

• 迎来年度级别布局机会：短期利空不改长期价值，预计明年收益四重：业绩回暖、资本开支增长、海外利润提升、竞争格局优化。
• 国内开工率回升：本周半钢胎开工率36.18%，全钢胎开工率33.05%。
• 海外价格暴涨：由于供给短缺，海外轮胎价格大幅上涨，预计海运复苏后将重新获取利润。
• 重点公司：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、三角轮胎。

农化行业

• 粮价维持高位，带动行业景气：粮价与CPI高度正相关，预计2022年仍将维持高位，推动化肥行业利润提升。
• 国际化肥价格快速上行：国内化肥价格与国际市场价差拉大，国内企业有提价空间。
• 重点公司：新洋丰、云图控股、湖北宜化、云天化、广信股份、利尔化学。

磷化工行业

• 产业链需求向上传导：磷酸铁锂需求增加，带动上游磷酸铁、净化磷酸、工业一铵等产品价格上涨。
• 关注资源禀赋企业：湖北宜化、新洋丰、云天化、兴发集团、云图控股等。
• 与宁德时代合作：湖北宜化与宁德时代合资建厂，推动磷化工产业升级。

煤化工行业

• 供给收缩与需求拉动：双碳政策下供给持续收紧，煤化工性价比提升。
• 关注地方国企：如宝丰能源、华鲁恒升，具备资源优势与政策支持。

投资策略

• 赚贝塔修复的业绩和阿尔法的估值：寻找利润修复的贝塔，并从中挖掘α优质标的。
• 库存周期进入价格防守期：当前处于库存周期后半段，关注业绩持续性与成长属性。
• 重点赛道：资源端优势显著的行业，如磷化工、煤化工、盐化工等。
• 关注成长型赛道：包括轮胎、氢能、可降解塑料、生物合成、再生行业等。

风险提示

• 安全事故影响开工：可能导致行业波动。
• 技术路线快速迭代：影响企业竞争力。
• 环保政策变化：可能增加成本压力。

关键信息

• 主要化工品价格变动：正丁醇、辛醇、丙烯酸等产品价格上涨；ABS、醋酸酐、醋酸等产品价格下跌。
• 价差变动：乙烯裂解、乙二醇（煤制）、涤纶FDY等价差显著上涨；丙烯酸丁酯、丙烯酸乙酯、乙二醇（乙烯法）等价差大幅下降。
• 行业前景：随着原油价格上涨和双碳政策推进，磷化工和煤化工仍具投资价值；轮胎行业受益于海外供给紧张和产能扩张。
• 重点企业：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、湖北宜化、云天化、云图控股、新洋丰、广信股份、利尔化学等。

图表目录

• 图1：西部化工行业指数上涨
• 图2：国际原油价格上涨
• 图3：动力煤价格下降
• 图4：天然橡胶价格下跌
• 图5：国内轮胎开工率回升
• 图6：国内乘用车销量同比上涨
• 图7：国内商用车销量同比下跌
• 图8：农药原药指数下行
• 图9：除草剂指数下行
• 图10：杀虫剂原药指数下行
• 图11：杀菌剂指数下行
• 图12：草甘膦和草铵膦价格下行
• 图13：联苯菊酯和氯氟菊酯价格企稳
• 图14：代森锰锌价格下行
• 图15：氯化钾价格上涨
• 图16：尿素价格下跌
• 图17：磷酸一铵价格企稳
• 图18：复合肥价格盘整
• 图19：玉米、大豆价格企稳
• 图20：磷矿石价格稳定
• 图21：黄磷价格上涨
• 图22：磷酸市场价格稳定
• 图23：工业一铵价格稳定
• 图24：磷酸铁、磷酸铁锂价格上涨
• 图25：磷酸铁、磷酸铁锂开工小幅提升
• 图26：尿素价格下跌
• 图27：合成氨价格区域涨跌不一
• 图28：甲醇价格下跌
• 图29：DMF价格下跌
• 图30：二甲醚价差缩小
• 图31：炭黑价差缩小
• 图32：醋酸价格下降
• 图33：醋酸库存上涨
• 图34：电石法PVC价格下降
• 图35：乙烯法PVC价格下降
• 图36：液碱价格上涨
• 图37：纯碱价格上涨
• 图38：PVC库存增长
• 图39：电石库存增长
• 图40：钛白粉价格持平
• 图41：钛矿价格上涨
• 图42：聚合MDI价格下降
• 图43：纯MDI价格上涨
• 图44：TDI价格上涨
• 图45：环氧丙烷价格上涨
• 图46：国际原油价格上涨
• 图47：石脑油-原油价差上升
• 图48：柴油价差扩大
• 图49：汽油价格上涨
• 图50：PX价差缩小
• 图51：乙烯价差扩大
• 图52：美国炼厂开工率下降
• 图53：美国EIA商业原油库存上升

表格目录

• 表1：本周价格涨跌幅居前的化工品
• 表2：本周价差涨跌幅居前的化工品
• 表3：本周涨跌幅居前的个股
• 表4：本周换手率偏离较大的个股
• 表5：主要化工品价差追踪