化肥行业专题分析报告：化肥区间运行有支撑，行业格局持续优化_26页_2mb

化肥行业专题分析报告总结

核心内容

化肥行业正经历从产能严重过剩到格局持续优化的转变。供给侧改革推动了行业产能的逐步出清，同时限制了氮肥、磷肥的新增产能，改善了行业供需关系，提升了行业盈利中枢。此外，国家政策在保供稳价方面发挥了重要作用，通过国储政策、进口调控及环保治理等手段，确保了化肥价格在合理区间内运行。

主要观点

1. 行业产能过剩时代已结束

• 供需调整：由于国家供给侧改革，化肥行业供给过剩情况得到缓解，价格中枢上行。
• 政策调控：国家通过环保整治和退城入园等措施，逐步清退过剩产能，提升产能利用率。
• 出口支撑：化肥出口量增长，为国内价格提供了支撑，尤其是尿素、一铵、二铵的出口量分别同比增长了37%、80%和27%。

2. 氮肥行业政策壁垒提升，供给平稳

• 合成氨作为核心原料：合成氨是氮肥生产的基础，其产能和价格对氮肥行业影响较大。
• 煤头工艺主导：煤头工艺在氮肥行业中占据主导地位，受到煤炭价格和环保政策的双重影响。
• 产能出清与结构性优化：合成氨行业持续进行产能出清，未来新增产能受限，供给趋于稳定。
• 出口与内销调节：出口政策调整，部分出口产品转为内销，缓解国内供需压力。

3. 磷肥产品分化走势，长期盈利中枢有望提升

• 一铵与二铵走势分化：一铵受出口拉动价格上行，二铵受出口增加和库存减少影响，价格相对平稳。
• 磷矿价格上涨：磷矿作为磷肥的核心原料，其价格因下游需求增加而稳步上升。
• 新能源需求拉动：磷酸铁锂正极材料需求增长，为磷肥行业带来新的增长点，预计长期磷化工产品及磷矿价格将向好。

4. 钾肥依赖进口，短期价格有支撑，长期需关注政策变化

• 进口主导：我国钾肥自给率不足，主要依赖进口，进口量和价格受海外影响较大。
• 大合同影响价格：大合同价格直接影响我国钾肥进口成本，需持续关注其签订情况。
• 国储调节作用：国家通过国储释放市场信号，维持钾肥价格相对平稳。

关键信息

产能与利用率

• 尿素：2021年产能约1019万吨，利用率提升，出口占比增长。
• 磷肥：磷铵产能持续出清，市场集中度提升，供给趋于优化。
• 钾肥：进口依赖度高，自给率不足，需关注海外供需变化。

价格表现

• 氮肥：尿素价格创10年新高，但预计冬季价格将维持区间运行。
• 磷肥：一铵价格因出口增加而上行，二铵价格因库存低而相对稳定。
• 钾肥：价格高位运行，但进口量下降，预计价格将有所调整。

政策影响

• 保供稳价政策：国家出台多项政策保障化肥生产与供应，如保障重点化肥厂用能指标、铁路优惠运价等。
• 双碳政策：合成氨、磷肥等高能耗产品受到严格管控，推动行业绿色转型。
• 大合同谈判：钾肥进口价格受大合同影响较大，需关注其签订情况。

行业趋势

• 行业格局优化：氮肥、磷肥行业通过产能出清和结构调整，行业集中度提升。
• 新能源需求增长：磷酸铁锂需求带动磷肥需求增长，为行业带来新增长点。
• 周期性减弱：随着供给端优化，化肥行业周期性减弱，盈利中枢提升。

投资建议

• 尿素：关注煤头尿素生产企业，如华鲁恒升，以及气头尿素企业，如四川美丰。
• 磷肥：关注磷化工企业，如云天化、中毅达、兴发集团等，长期看好其盈利中枢提升。
• 钾肥：关注钾肥进口企业，如亚加国际，需关注大合同签订及海外供需变化。

风险提示

• 政策变动：化肥行业受政策影响较大，需关注供给侧改革及环保政策变化。
• 贸易政策：海外供需变化及贸易局势可能影响国内钾肥价格。
• 原材料价格波动：煤炭、天然气等原材料价格波动可能影响化肥生产成本。
• 全球产能变化：全球新增产能变化可能对国内化肥价格形成压力。

图表概述

• 图表1-4：展示我国及海外化肥价格变化、不同作物化肥使用情况及需求占比。
• 图表5-9：展示主要作物价格指数、尿素、一铵、二铵及钾肥价格变化。
• 图表10-11：展示尿素及磷肥出口情况。
• 图表12-13：展示尿素及磷肥产能与利用率变化。
• 图表14-19：展示化肥产业链相关产品的碳排放、能耗及合成氨工艺占比。
• 图表20-24：展示氨醇产量、价差变化及车用尿素需求增量测算。
• 图表25-33：展示合成氨企业分布、磷肥产量及磷石膏处理情况。
• 图表34-39：展示磷矿产量、磷肥需求及磷石膏利用情况。
• 图表40-42：展示磷酸铁锂产量及需求增长情况。
• 图表43-49：展示全球钾资源分布、钾肥进口情况及价格变化。

结论

化肥行业正从产能过剩向格局优化转变，氮肥、磷肥价格中枢上行，钾肥价格受进口影响较大。政策调控、环保治理、新能源需求增长等因素共同推动行业向好发展，建议关注相关企业，同时需关注海外供需变化及大合同签订情况。