20220114-光大证券-2021年12月进出口数据点评_渡过年末消费旺季_出口回落拐点渐行渐近_8页_795kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2021年12月中国进出口数据，并对未来出口走势进行了预测。核心内容包括出口数据表现、出口品类变化、美国经济对出口的影响、以及进口情况与贸易顺差变化。

主要观点

• 出口韧性仍存：2021年12月出口同比增20.9%，略低于预期但高于市场预期，显示出较强的出口韧性。
• 年末消费旺季结束：12月出口数据表明，年末消费旺季对出口的支撑作用减弱，消费、高技术及宅经济类产品的出口增速普遍下滑。
• 出口增速将逐步回落：受国内疫情扰动、美国消费者储蓄回落以及2021年高基数影响，预计2022年一季度出口增速开始回落，下半年回落速度加快。
• 对美出口表现最佳：12月对美出口两年平均增速上行至27%，但受美国港口拥堵影响，预计年后对美出口增速将有所回落。
• 进口增速低于预期：12月进口同比增19.5%，低于市场预期，贸易顺差创新高，达到944.6亿美元。

关键信息

出口数据表现

• 出口同比增速：2021年12月出口同比增20.9%，高于市场预期18.2%，但略低于预期22%。
• 两年平均增速：12月出口两年平均增速回落至19%，为2021年7月以来首次。
• 出口品类变化：
  • 工业品：增速依然亮眼，如稀土、钢材、铝材两年平均增速分别达46%、44%、31%。
  • 消费品类：玩具、灯具、家具、旅行箱包等增速普遍下滑。
  • 高技术品：集成电路、液晶显示屏等增速回落，但汽车出口增速仍保持较高水平。
  • 成品油：出口增速大幅回落至-25%，主要因2021年11月出口配额已用完。

美国经济与出口趋势

• 美国疫情与就业：奥密克戎疫情仍在高峰期，职位空缺率保持高位，压制供应链恢复。
• 港口拥堵问题：美国西海岸港口拥堵加剧，主要受卡车底盘短缺及工会谈判影响。
• 出口回落预测：预计2022年一季度出口增速回落，下半年因基数效应和美国经济复苏，出口回落速度将加快。

进口情况与贸易顺差

• 进口同比增速：12月进口同比增19.5%，低于市场预期22%，前值为31.7%。
• 两年平均增速：进口两年平均增速回落至13%，与2019年同期高基数有关。
• 贸易顺差创新高：受出口强劲与进口回落影响，贸易顺差达944.6亿美元，创历史新高。

分项数据概览

结论

整体来看，2021年12月中国出口虽略低于预期，但仍表现出较强的韧性，主要得益于工业品出口的持续增长。然而，随着年末消费旺季的结束，出口增速将逐步放缓。预计2022年一季度出口同比增速将开始回落，下半年因基数效应和美国经济复苏，回落速度会加快。同时，进口增速低于预期，贸易顺差创新高，显示出中国对外贸易的结构性优势。未来制造业投资有望温和复苏，但出口订单对制造业的支撑将逐步减弱。