20220114-红塔证券-2021年12月进出口数据点评_6页_415kb

2021年12月进出口数据总结

核心内容

2021年12月中国进出口数据反映出出口保持强劲增长，进口则出现“量价同落”的趋势，整体贸易顺差扩大。

• 出口金额同比增速：20.9%（前值22.0%），两年平均增长19.5%（前值21.2%）。
• 进口金额同比增速：19.5%（前值31.7%），两年平均增长13.4%（前值17.4%）。
• 贸易顺差：扩大至944.6亿美元（前值717.1亿美元）。

主要观点

出口维持高位增长

1. 对美出口回升：12月对美出口同比增速比11月提升15.9个百分点，是支撑出口增长的重要因素。
2. 美国疫情缓解：奥密克戎病毒虽传播力强，但致死率低，且疫情已持续两年多，美国对疫情的敏感度下降，生产和消费恢复。
3. 消费旺季效应：12月为美国传统消费旺季，居民收入提高和储蓄增加推动线下消费需求，对中国的消费品出口形成支撑。
4. 制造业产能修复：美国工业和制造业产能利用率提升，带动中间品和资本品出口增长，其中通用机械设备环比增长11.5%，机电产品出口环比增长4.5%。

进口“量价同落”

1. 国内生产放缓：冬季寒冷、春节临近、环保限产等因素导致国内生产活动减少，制造业PMI生产指数下降0.6个百分点。
2. 进口需求减少：生产活动的放缓直接影响了对原材料和能源等商品的进口需求。
3. 大宗商品价格回落：海外主要大宗商品价格下降，导致12月进口价格同比下滑，如原油进口单价下降16.8%，铁矿砂及其精矿进口单价下降10.8%。

关键信息

支撑出口的因素

• 海外宽松的财政和货币政策。
• 疫情反复对海外生产能力修复的阻碍。
• 国内制造业转型升级，国际竞争力提升。

后续关注重点

1. 美国政策退出：随着美国通胀压力上升，美联储可能在3、4月份开始加息并进行缩表，将对出口产生负面影响。
2. 海外供应链修复：随着海外生产逐步恢复，中国出口可能面临一定竞争压力。
3. 疫情持续扰动：全球疫情仍在扩散，尤其是奥密克戎变种，对全球经济和出口的不确定性仍需关注。

未来展望

尽管当前出口仍保持较高增长，但未来出口增长动力或将减弱。2022年RCEP协议生效及政策支持将对出口形成一定支撑，但需警惕海外政策调整、供应链恢复及疫情反复带来的潜在冲击。

研究团队信息

• 分析师：李奇霖（首席分析师）
• 研究助理：孙永乐、杨欣
• 联系方式：
  • 李奇霖：021-61634272 / liql@hongtastock.com
  • 孙永乐：sunyongle@hongtastock.com
  • 杨欣：yangxin@hongtastock.com
• 资格证书：
  • 李奇霖：S1200520110002
  • 孙永乐：S1200121030005
  • 杨欣：S1200120090008

风险提示

• 全球新冠疫情发展情况。
• 海外财政政策和货币政策的变化。
• 海外生产修复节奏对出口的冲击。

免责声明

本报告基于独立、客观、公正和审慎的原则制作，信息来源合法合规，但不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，不应将本报告视为唯一投资依据。本公司不对因使用本报告内容而造成的任何损失承担责任。

版权声明

本报告版权为红塔证券股份有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制或发布。如需引用或刊发，须注明出处为“红塔证券股份有限公司研究发展中心”，并不得对内容进行任何有悖原意的修改、删节或引用。