20260118-国盛证券-银行理财权益资产配置_政策赋能_转型攻坚与行业价值提升_8页_686kb

银行理财权益资产配置总结

核心内容

银行理财业务正逐步提升权益类资产配置比例，这是落实资本市场高质量发展要求、壮大中长期耐心资本的重要举措。政策支持与行业转型共同推动这一进程，但短期内仍面临客户认知与资金期限匹配等挑战。

主要观点

1. 政策赋能
   多部门联合出台政策，为银行理财权益投资提供制度支持，包括市场准入、考核机制、投资渠道等方面的优化。2024年9月的《关于推动中长期资金入市的指导意见》和2025年1月的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确鼓励银行理财参与资本市场建设，享有与公募基金同等的政策待遇。

2. 转型攻坚
   银行理财行业在资管新规背景下，全面转向净值化管理，权益类资产采用市值法估值，导致产品净值波动，与客户传统理财认知产生冲突。此外，流动性管理与风险控制机制限制了权益配置空间，使机构在配置上仍保持谨慎。

3. 行业价值提升
   提升权益配置能力是银行财富管理业务转型升级的核心抓手。短期通过“固收+权益”产品增强客户黏性，长期则推动银行从传统固收类资产管理者向综合财富服务商转变，拓展新的估值空间。

关键信息

权益市场动态

• 交易量：本周股票日均成交额达34652.85亿元，环比增加6131.62亿元。
• 两融余额：本周两融余额为2.71万亿元，环比增加3.73%。
• 基金发行：本周非货币基金发行份额为192.94亿元，环比增加111.03亿元；1月以来共计发行274.85亿元，同比减少557.80亿元。其中股票型基金发行91.18亿元，同比减少159.29亿元；混合型基金发行49.94亿元，同比增加17.24亿元。

利率市场动态

• 同业存单：本周发行规模为5528.80亿元，环比增加3778.20亿元；当前余额19.23万亿元，相比12月末减少4496.80亿元。发行利率为1.65%，环比增加2bp。
• 票据利率：本周半年期国有大行与股份行转贴现平均利率为1.14%，环比下降10bp；城商行与农商行分别为1.30%与1.78%，环比均下降10bp。
• 10年期国债收益率：本周平均为1.85%，环比减少3bp。
• 地方政府专项债：本周新发行227.56亿元，年初累计发行1101.90亿元。
• 特殊再融资债：本周发行388.76亿元，平均利率为2.45%，年初累计发行681.06亿元。

转债市场数据

风险提示

1. 银行资产质量恶化风险
2. 消费增长不及预期风险
3. 出口超预期下滑风险

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