20160223-华宝证券-类固定收益年报_2015银行理财与资管年度报告_28页_2mb

2015年银行理财与资管年度报告总结

核心内容概览

2015年，银行理财市场在政策推动和市场环境变化下，经历了从高收益投资向多元化资产配置的转型过程。市场整体规模持续扩张，但增速放缓；产品结构发生显著变化，发行主体、资产配置和收益类型均有调整；收益率呈现先稳后降的趋势，主体分化明显；市场流动性增强，理财产品质押贷款业务兴起；净值型产品逐步取代预期收益型产品，成为转型方向。

主要观点

• 市场概况：2015年银行理财规模持续增长，全年发行77785只产品，同比增速16.95%，低于2014年的49.49%。市场进入转型前的冷静期，规模增速放缓。
• 政策监管：利率市场化进程加快，存贷比取消，存款保险制度建立，大额存单发行，政策引导银行回归资管本质，降低风险。
• 产品发行：发行量呈现先升后降趋势，月末效应减弱，农商行成为发行主力，本币产品占比提升，外币产品发行量减少，但年末美元理财需求回升。
• 收益率分析：整体收益率先稳后降，城商行表现突出，美元理财在人民币贬值背景下更具吸引力。
• 市场新变化：理财产品质押贷款业务兴起，资产荒推动净值型产品发展，私募牌照的撤销引发对资管子公司的关注。
• 2016年展望：银行理财在资管市场占比超过30%，其收益率、资产配置和产品类型的变化对金融市场影响深远，预计收益率下行，权益和创新型资产配置比例上升，净值型产品发行将加快。

关键信息

1. 市场规模与增速

• 全年产品发行量：77785只，同比增速16.95%
• 存量规模：超过20万亿，相比2014年增长约33%

2. 发行主体变化

• 发行主体数量：从2014年的300家增长至2015年的416家
• 农商行成为后起之秀，发行量增长显著
• 交通银行成为发行量最大的国有银行，江苏银行成为发行量第二的城商行

3. 本外币产品分化

• 人民币产品占比超过98%，外币产品占比下降
• 美元理财需求在年末因人民币贬值而上升，收益率优势显现
• 欧元、港币等外币产品发行量减少，但部分产品仍具吸引力

4. 产品结构转变

• 3个月以内短期产品仍为发行主力，占比58.39%
• “其他”类资产配置占比显著上升，从35.69%提升至42.33%
• 债券类资产配置比例下降，从27.07%降至24.63%

5. 收益率趋势

• 整体收益率呈现“先稳后降”趋势
• 城商行收益率最高，国有银行和股份制银行次之
• 美元理财收益率在人民币贬值背景下优势明显

6. 机构客户增长

• 机构客户购买理财产品热情增长，占比达12%
• 个人客户仍是主要发行对象，占比约69%
• 上市公司购买理财产品达4000亿，提升市场流动性

7. 资产荒与净值型产品

• 资产荒促使银行理财产品向净值型产品转型
• 预期收益型产品面临收益成本倒挂风险
• 2015年净值型产品占比仅3.7%，预计2016年将提升

8. 产品质押贷款

• 理财产品质押贷款业务在2015年5月被点燃
• 业务初衷是满足投资者应急需求，但此前因需求小而冷门
• 浦发银行率先推出转让业务，浙商银行开通网转功能，提升流动性

9. 2016年展望

• 银行理财规模将继续扩张，但增速放缓
• 权益类和创新型资产配置比例上升
• 净值型产品发行将有序进行，市场对银行理财的依赖度依然较高
• 美元理财收益率优势明显，预期收益率5.25% - 5.5%

产品发行与收益分布

• 发行量：国有银行、股份制银行、城商行、农商行及其他银行发行量均有所增长，其中农商行增长最为显著
• 收益类型：保本型和非保本型产品并存，非保本型占比69.44%
• 收益率TOP10：
  • 人民币结构化产品：南洋商业银行、交通银行、江苏银行等占据前列
  • 人民币非结构化产品：中原银行、广州农村商业银行、东莞农村商业银行等表现突出
  • 美元产品：招商银行、平安银行、光大银行等发行高收益产品

政策与市场影响

• 利率市场化：央行多次降息和降准，推动存款利率上限取消，利率市场化形式上完成
• 存贷比取消：削弱“冲时点”发行行为，理财产品期限结构变化
• 理财产品质押贷款：提升流动性，促进市场交易
• 净值型产品：政策鼓励向净值型产品转型，但受投资者接受度和操作难度限制，发展较慢

总结

2015年银行理财市场经历了从高收益投资到多元化资产配置的转型，政策推动和市场变化共同影响了其发展路径。产品发行量增长放缓，发行主体更加多元化，本外币产品分化加剧，收益率呈现下降趋势，但美元理财在人民币贬值背景下更具吸引力。随着资产荒的加剧，银行理财逐步向净值型产品转型，但受制于操作成本和投资者接受度，进展缓慢。未来，银行理财将继续在资管市场中发挥主导作用，其转型和创新将成为重要趋势。