深度报告-20220513-东北证券-建筑板块历次牛市深度复盘及启示_做多基建_做多稳增长_建筑央企国企当立_36页_3mb

建筑装饰行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了建筑装饰行业在“稳增长”政策背景下的发展机会，回顾了自2008年以来历次稳增长政策对建筑板块的影响，并指出当前“稳增长”背景下，建筑央企国企将引领行业增长。报告强调了基建投资在经济复苏中的关键作用，并推荐了“846+”建筑组合。

主要观点

1. 稳增长政策推动基建发展

   • 历史上，国家在经济下行时通过基建投资来提振内需，如“四万亿”投资计划、一带一路、PPP项目等。
   • 当前经济增长目标仍面临挑战，因此基建成为稳增长的主引擎。

2. 建筑行业逐步向央企国企集中

   • 央企国企在融资成本、技术储备和管理能力方面具有显著优势，市场集中度逐步提升。
   • 工程项目智能化和大型化趋势明显，央国企在行业中的地位日益增强。

3. 建筑板块受益于政策释放

   • 专项债加速释放，带动建筑企业订单增长，如中国化学、中国中铁等大型央企一季度新签订单增长超80%。
   • 建筑板块景气度持续上升，成为市场关注的热点。

4. 国企改革提升企业内生动力

   • 国企改革三年行动进入决胜之年，央国企积极进行兼并重组和战略调整，提升经营水平和资产质量。

5. 推荐“846+”建筑组合

   • 推荐中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国化学、中国铁建、中国交建、中国能建等8家央企，以及东华科技、中材国际、中国核建、中国海诚、陕西建工、安徽建工等6家地方国企和部分区域性受益标的。

关键信息

历史稳增长政策回顾

• 2008-2009年：“四万亿”投资计划

  • 政策背景：次贷危机引发全球金融危机，中国推出“四万亿”投资计划。
  • 市场反馈：基建投资增速显著提升，A股市场回暖，建筑企业订单增长，股价表现强势。

• 2014-2015年：“一带一路”战略

  • 政策背景：全球经济复苏乏力，中国提出“一带一路”促进对外投资。
  • 市场反馈：A股大幅上涨，建筑企业领涨大盘，相关主题基金火热发行。

• 2016-2017年：PPP项目推进

  • 政策背景：地方政府债务压力大，PPP项目成为缓解财政压力的重要手段。
  • 市场反馈：PPP项目投资持续增长，建筑板块受益，但政策收紧后部分企业受挫。

• 2020-2021年：疫情与“双碳”政策

  • 政策背景：疫情冲击经济，地产信用问题浮现；“双碳”政策推动绿色转型。
  • 市场反馈：“基建+”概念翻红，电建、化学等企业表现突出。

• 2022年：建筑板块牛市全面到来

  • 政策背景：疫情反复、海外局势不明朗，基建成为稳增长的核心。
  • 市场反馈：专项债加速释放，建筑企业订单增长，建筑央企国企表现强势。

重点公司财务数据

行业数据概览

风险提示

• 企业订单落地不及预期
• 疫情反弹超预期

图表目录

• 图1：美国对外直接投资（百万美元）
• 图2：美国个人消费支出（十亿美元）
• 图3：中国出口金额（亿美元）
• 图4：降息降准前GDP当季同比（%）
• 图5：申万房地产行业指数（点）
• 图6：商品房销售面积：累计值（万平方米）
• 图7：商品房销售额：累计值（亿元）
• 图8：进出口金额（亿美元）
• 图9：“四万亿”后GDP当季同比（%）
• 图10：“四万亿”重点投资方向及资金测算（亿元）
• 图11：基础设施建设投资：累计同比（%）
• 图12：刺激计划后上证综合指数（点）
• 图13：中国中铁、中国铁建总市值（亿元）
• 图14：中国铁建：新签合同额：累计值（亿元）
• 图15：中国中铁：新签合同额：累计值（亿元）
• 图16：非制造业PMI:建筑业（%）
• 图17：各国外汇储备（亿美元）
• 图18：13年9月-14年上证指数
• 图19：非制造业PMI:建筑业:新订单（%）
• 图20：14年到15年上证综合指数（点）
• 图21：部分建筑央企新签合同额：累计值（亿元）
• 图22：地方政府性债务规模情况表（亿元）
• 图23：中央政府性债务规模情况表（亿元）
• 图24：社会融资规模存量：同比（%）
• 图25：中信行业指数：建筑
• 图26：PPP项目数：总入库
• 图27：建筑业：本年新签合同额：累计值（亿元）
• 图28：建筑业：新开工面积：累计值（万平方米）
• 图29：PPP项目投资额：总投资（亿元），PPP项目落地率（%）
• 图30：PPP项目数：采购阶段、准备阶段、执行阶段
• 图31：申万行业指数：基础建设
• 图32：申万行业指数：总市值：基础建设（亿元）
• 图33：申万行业指数：市盈率：基础建设
• 图34：中国铁建、中国中铁总市值（亿元）
• 图35：中国铁建、中国中铁新签合同（亿元）
• 图36：PPP项目落地数、落地率：生态建设和环境保护
• 图37：固定资产投资完成额：生态保护和环境治理业：累计同比（%）
• 图38：申万行业指数：总市值：环境治理（亿元）
• 图39：东方园林营业收入（亿元）
• 图40：东方园林归母净利润（亿元）
• 图41：申万行业指数：环境治理
• 图42：申万行业指数：市盈率：环境治理（%）
• 图43：东方园林：总市值(亿元)
• 图44：东方园林应收账款（亿元）
• 图45：东方园林存货合计（亿元）
• 图46：我国疫情新增确诊人数
• 图47：GDP不变价同比（%）
• 图48：商品房销售面积（住宅）同比（%）
• 图49：城镇登记失业率：同比（%）
• 图50：重要标的2021年新签订单金额（亿元）
• 图51：重要标的归母净利润（亿元）、同比增幅（%）
• 图52：社会消费品零售总额：累计季度同比（%）
• 图53：固定资产投资完成额：累计季度同比（%）
• 图54：出口金额：累计季度同比（%）
• 图55：房地产开发投资完成额：累计季度同比（%）
• 图56：30个大中城市：商品房成交面积（万平方米）
• 图57：地方政府新增专项债券额：累计值(亿元)
• 图58：地方政府专项债务额(亿元)
• 图59：固定资产投资完成额：累计值(亿元)
• 图60：央企利息支出/带息负债

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