20220817-浙商证券-建筑装饰行业专题报告_7月基建固投+9.1_持续稳健_下半年重点看好头部基建央企_33页_3mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容

2022年7月，基建投资保持增长，当月同比增幅为9.1%，展现出较强的韧性。与此同时，房地产投资持续放缓，7月同比减少12.3%，连续第五个月负增长。制造业投资则维持增长，当月同比增幅为7.5%。整体来看，1-7月固定资产投资累计同比增幅为5.7%，其中基建投资累计同比增幅达7.4%。

主要观点

• 基建投资持续增长：7月基建投资增速小幅提升，水利环保市政投资增速连续三月提速，同比达18.4%，主要受水利投资加速影响。
• 高温对施工进度的影响：7月全国平均气温偏高，高温天气对基建施工进度造成一定影响，但随着专项债资金落实，预计三季度基建投资仍将保持较强增长。
• 建筑央企订单增长：2022年上半年，八大建筑央企新签订单总额达7.1万亿元，同比增长18.5%。其中，中国电建和中国铁建增速最快，分别同比增长51%和26%。
• 投资建议：建议关注低估值的基建板块，特别是中国铁建、中国电建和中国能建。中国铁建PE仅为3.6倍，是中国建筑央企中最低的；中国电建和中国能建PE分别为10.2倍和9.8倍，估值偏低，具备增长潜力。
• 装配式建筑发展：石家庄市发布政策，要求到2025年新建装配式建筑占比超过30%。鸿路钢构、精工钢构等企业在装配式建筑领域表现积极。

关键信息

基建板块

• 7月基建投资：当月同比增幅为9.1%，广义基建投资增速为11.5%。
• 细分领域表现：水利环保市政投资增速达18.4%，交运仓储邮政投资增速转正至2.1%。
• 专项债发行情况：2022年5-6月专项债集中发行近2万亿元，全年计划额度已基本完成。

建筑央企订单情况

• 22H1新签订单总额：7.1万亿元，同比增长18.5%。
• 主要企业表现：中国电建、中国铁建、中国交建、中国能建新签订单同比分别增长51%、26%、35%、21%。
• 订单承接提速：22Q2新签订单同比增速较一季度明显提升。

房地产投资

• 7月房地产投资：同比减少12.3%，连续第五个月负增长。
• 房地产投资数据：1-7月累计同比减少6.4%，土地购置面积同比减少48.1%，新开工面积同比减少36.1%，竣工面积同比减少23.3%。
• 销售数据：商品房销售面积和金额同比分别减少23.1%和28.8%，住宅销售面积和金额同比分别减少27.1%和31.4%。

上游材料价格

• 非金属建材：水泥价格指数月环比下降0.4%，浮法平板玻璃价格指数月环比下降4.9%。
• 钢材价格：8月15日，螺纹钢单价月环比上升8.8%，中板、高线、圆钢单价分别上升2.9%、7.8%和1.8%。
• 挖掘机销量：7月销量同比下降24.9%，开工小时数同比下降5.4%，但环比上升5.7%。

风险提示

• 国内疫情反弹：可能影响经济活动和基建投资。
• 基建投资增速不及预期：可能影响企业业绩。
• 房地产投资持续低迷：可能对行业整体产生拖累。
• 装配式建筑渗透率提升不及预期：可能影响相关企业增长。

重点个股分析

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 分析师：匡培钦
• 执业证书号：S1230520070003
• 联系方式：kuangpeiqin@stocke.com.cn

表格数据概览

• 专项债发行：截至2022年8月14日，全年专项债累计发行34578亿元，同比增长139.0%。
• 城投债发行：7月城投债发行额同比减少61.0%，1-7月累计同比减少21.5%。
• 制造业投资：1-7月累计同比增长9.9%，7月单月同比增长7.5%。
• 采矿业投资：1-7月累计同比增长8.3%，7月单月同比增长-0.1%。
• 建筑业PMI：7月建筑业商务活动指数为59.2%，新订单指数环比上升0.3pct，显示行业景气度有所回升。

图表数据概览

• 图1：7月当月基建投资（不含电力）同比增幅为9.1%。
• 图2：7月交运仓储邮政投资同比增幅为2.1%，水利环保市政投资同比增幅为18.4%。
• 图3：2022年5-6月专项债集中发行，额度近2万亿元。
• 图4：22H1八大建筑央企新签订单累计同比增长18.5%，其中中国电建和中国铁建增幅最大。
• 图5：7月M2余额同比增长12.0%，社融存量同比增长10.7%。
• 图6：7月新增社融7561亿元，同比减少3191亿元。
• 图7：7月新增地方专项债中，交通基础设施、市政和产业园基础设施、保障性安居工程投资额居前。
• 图8：7月上海、吉林、江苏专项债发行额占比分别为30.25%、26.56%、26.37%。
• 图9：1-7月固定资产投资累计同比增长5.7%。
• 图10：1-7月房地产、基建、制造业投资累计同比分别为-6.4%、+7.4%、+9.9%。
• 图11：7月房地产、基建、制造业投资当月同比分别为-12.3%、+9.1%、+7.5%。
• 图12：1-7月房地产开发投资累计同比减少6.4%。
• 图13：1-7月土地购置面积累计同比减少48.1%。
• 图14：1-7月房屋新开工面积累计同比减少36.1%。
• 图15：1-7月房屋施工面积累计同比减少3.7%。
• 图16：1-7月房屋竣工面积累计同比减少23.3%。
• 图17：1-7月住宅竣工面积累计同比减少22.7%。
• 图18：1-7月商品房销售面积累计同比减少23.1%。
• 图19：1-7月住宅销售面积累计同比减少27.1%。
• 图20：1-7月狭义、广义基建投资累计同比分别为+7.4%、+9.6%。
• 图21：1-7月交运、水利环保市政投资累计同比分别为+4.2%、+11.8%。
• 图22：7月狭义、广义基建投资同比分别为+9.1%、+11.5%。
• 图23：7月交运、水利环保市政投资同比分别为+2.1%、+18.4%。
• 图24：1-7月制造业固定资产投资累计同比+9.9%。
• 图25：1-7月采矿业固定资产投资累计同比+8.3%。
• 图26：7月制造业固定资产投资同比+7.5%。
• 图27：7月采矿业固定资产投资同比-0.1%。
• 图28：1-6月工业企业利润累计同比+1.0%。
• 图29：7月制造业PMI指数为49.0%，环比下降0.6pct。
• 图30：7月建筑业商务活动指数为59.2%，环比上升2.6pct。
• 图31：7月建筑业新订单/从业人员指数环比+0.3pct/-0.6pct。
• 图32：部分主要大类建材制品PPI环比略有下降。
• 图33：8月12日建材综合指数单月环比+2.4%，同比-12.0%。
• 图34：7月建筑及装潢材料类零售额同比-7.8%。
• 图35：1-7月建筑及装潢材料类零售额累计同比-3.6%。
• 图36：7月水泥价格指数月环比-0.4%，同比-0.8%。
• 图37：8月10日浮法平板玻璃市场价月环比-4.9%。
• 图38：7月管材价格指数与上月持平。
• 图39：7月防水材料价格指数较上月持平。
• 图40：8月15日螺纹钢单价月环比+8.8%。
• 图41：8月15日中板单价月环比+2.9%。
• 图42：8月15日高线单价月环比+7.8%。
• 图43：8月15日圆钢单价月环比+1.8%。
• 图44：7月国内挖机销量同比-24.9%。
• 图45：7月挖机开工小时数同比-5.4%，环比+5.7%。
• 图46：7月铝合金模板PMI为47.3%，环比下降4.3pct。
• 图47：鸿路钢构22H1新签合同额累计同比+21.4%。
• 图48：精工钢构22H1新签合同额累计同比-11.8%。
• 图49：东南网架22H1新签合同额累计同比-0.9%。
• 图50：杭萧钢构22Q1新签合同额累计同比+85.1%。
• 图51：富煌钢构22H1新签合同额累计同比-28.1%。
• 图52：22H1八大建筑央企新签订单总计同比增长18.5%，其中中国电建、中国铁建增幅最大。
• 图53：中国电建22年1-6月累计新签合同额同比+51.0%。
• 图54：中国中冶22年1-6月累计新签合同额同比+5.2%。
• 图55：中国建筑22年1-6月累计新签合同额同比+14.4%。
• 图56：中国化学22年1-6月累计新签合同额同比+23.2%。
• 图57：中国中铁22年1-6月累计新签合同额同比+17.2%。
• 图58：中国铁建22年1-6月累计新签合同额同比+26.2%。
• 图59：中国交建22年1-6月累计新签合同额同比+17.0%。
• 图60：中国能建22年1-6月累计新签合同额同比+10.2%。
• 图61：6月新入库PPP项目金额729.8亿元，同比-37.2%，环比+26.6%。
• 图62：6月新入库PPP项目金额中，交运、市政、林业排名前三。
• 图63：6月新入库PPP项目金额占比一览。
• 图64：6月河北新入库PPP项目154.2亿元，位列第一。
• 图65：6月华北、华东、华南PPP新入库总额占据主导地位。

装配式板块

• 政策支持：2022年8月1日，石家庄市发布政策，推动装配式建筑发展，目标到2025年新建装配式建筑占比达30%以上。
• 企业表现：鸿路钢构、精工钢构等企业订单增长，其中鸿路钢构22H1新签合同额同比+21.4%，精工钢构同比-11.8%。
• 市场前景：装配式建筑在政策推动下有望持续增长，公司估值偏低，具备投资价值。

总结

整体来看，2022年7月基建投资保持增长，尤其是水利投资增速显著。建筑央企订单持续增长，显示行业复苏态势。房地产投资仍处于探底阶段，制造业投资则稳步提升。上游建材价格波动，但钢材价格有所回升。装配式建筑政策推动，行业景气度逐步提升。建议关注低估值的基建板块，尤其是中国铁建、中国电建、中国能建等企业，同时关注装配式建筑相关企业，如鸿路钢构、精工钢构等。