20230824-财信证券-恩捷股份-002812.SZ-隔膜竞争加剧_产品降价影响公司盈利能力_4页_935kb

报告摘要

报告日期： 2023年08月24日

事件与业绩：公司于2023年8月23日发布半年报，2023年上半年营收同比下降32.7%，归母净利同比下降30.45%；二季度营收降幅51.9%，净利降幅3157%，盈利能力下滑主要由于隔膜价格下降影响。
竞争与行业情况：电池隔膜行业竞争加剧，毛利率从2021年49.86%降至2023年41.93%。公司通过降本增效、技术创新和多元化客户群体应对挑战，保有产能、研发和质量优势。
公司战略：国内多点布局生产基地，推进海外产能（如匈牙利基地），并积极发展干法隔膜以满足储能市场和低能量密度电池需求。
投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，2023年目标价7509元，基于PE 20倍；预计2023-2025年归母净利分别为367.1亿元、445.2亿元、608.8亿元。
风险提示：竞争格局恶化、产能扩张不及预期、下游需求不振、技术路线变革。