20250902-天风证券-邮储银行-601658.SH-息差有望企稳_拨备维持高位_8页_877kb

邮储银行半半年报分析总结

报告评级

• 投资评级：买入（维持，6个月）
• 核心观点：息差有望企稳，营收小幅改善

关键财务数据

• 营收：2025年上半年实现营收1794.46亿元（YoY +1.50%），净利增速转正（YoY +0.85%）。
• 净息差：录得1.7%，较Q1下行1bp，成本端改善明显。
• 拨备覆盖：不良率0.92%，拨备覆盖率260.4%，维持高位。

资产端亮点

• 贷款增长：对公贷款增速加快至18.62%，基建、制造业、采掘等领域表现亮眼。
• 资产扩张：生息资产总额17.95万亿元，同比增长10.83%。

负债与结构优化

• 存款增长：总体增长8.35%，定期存款增速达10.07%。
• 息成本控制：计息负债成本率显著改善。

风险提示

• 宏观经济震荡、息差持续下行、不良资产暴露风险。

长期展望

• 预测2025-2027年净利润增速持续回升（0.74%-3.77%），当前BPS约7.28元。