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邮储银行2021年上半年业绩总结

核心内容

2021年上半年，邮储银行实现营业收入1576.53亿元，同比增长7.73%；归母净利润410.10亿元，同比增长21.84%。尽管净息差承压，但非息收入实现高速增长，推动整体业绩表现优于预期。分析师维持“买入”投资评级。

主要观点

营收与利润增长

• 营业收入：1576.53亿元，同比增长7.73%（去年同期增长3.34%）。
• 归母净利润：410.10亿元，同比增长21.84%（去年同期下降9.95%）。
• 每股收益（EPS）：0.40元，同比增加11.11%。
• 年化ROE：13.30%，同比提升0.65个百分点。
• 年化ROA：0.71%，同比提升0.07个百分点。

净息差承压

• 净息差：2.37%，较上年同期下降0.08个百分点。
• 净利差：2.31%，同比亦下降0.08个百分点。
• 净息差下降原因：
  • 贷款收益率同比下降0.05个百分点至4.72%。
    • 公司贷款收益率：4.01%，同比下降0.17个百分点。
    • 票据贴现收益率：2.73%，同比上升0.05个百分点。
    • 个人贷款收益率：5.41%，同比下降0.11个百分点。
  • 客户存款成本上升0.07个百分点。
    • 公司定期存款利率：2.34%，同比下降0.04个百分点。
    • 公司活期存款利率：0.72%，同比下降0.05个百分点。
    • 个人定期存款利率：2.28%，同比上升0.06个百分点。
    • 个人活期存款利率：0.31%，同比持平。

非息收入表现

• 净手续费及佣金收入：114.29亿元，同比增长37.86%。
• 手续费及佣金收入：240.35亿元，同比增长46.72%。
• 手续费及佣金支出：126.06亿元，同比增长55.78%。
• 非息收入子项增长：
  • 代理手续费：99.49亿元，同比增长126.53%。
  • 银行卡手续费：57.82亿元，同比增长4.82%。
  • 结算与清算手续费：46.20亿元，同比增长22.97%。
  • 理财业务手续费：21.22亿元，同比增长11.57%。
  • 托管手续费：5.15亿元，同比增长25.00%。

营运表现

零售业务增长显著

• 个人银行业务收入：1101.96亿元，同比增长14.11%。
• 个人银行业务营收占比：69.9%，同比提升3.91个百分点。
• 个人客户数量：服务个人客户6.3亿户。
• VIP客户数量：突破4000万。
• 管理零售客户资产：突破12万亿元。

资产与负债情况

• 发放贷款和垫款总额：61924.00亿元，同比增长8.33%。
  • 公司类贷款：21595.96亿元，同比增长9.19%。
  • 票据贴现：4748.58亿元，同比下降2.01%。
  • 个人贷款：35579.46亿元，同比增长9.34%。
• 吸收存款总额：109135.67亿元，同比增长5.36%。
  • 个人存款：95555.87亿元，同比增长5.06%。
  • 公司存款：13538.60亿元，同比增长7.46%。

资产质量

• 整体不良率：0.83%，较上年末下降0.05个百分点。
• 拨备覆盖率：421.33%，较上年末上升13.27个百分点。
• 不良率生成率：0.28%。

投资建议

• 2021-2023年归母净利润预测：
  • 2021E：753.13亿元，同比增长17.31%。
  • 2022E：812.78亿元，同比增长7.92%。
  • 2023E：913.70亿元，同比增长12.42%。
• 对应EPS预测：
  • 2021E：0.83元。
  • 2022E：0.90元。
  • 2023E：1.01元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济超预期下行。

财务指标对比

结构指标

盈利能力指标

资本充足率

总结

邮储银行在2021年上半年虽面临净息差承压，但通过零售业务的持续扩张和非息收入的快速增长，实现了良好的盈利表现。公司资产质量持续优化，不良率下降，拨备覆盖率上升，展现出较强的抗风险能力。分析师预计未来三年公司归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。