20151129-兴业证券-建筑材料行业周报_市场震荡中布局两类机会_19页_1mb

建材行业投资分析总结

核心内容

2015年11月29日发布的报告指出，市场震荡背景下，投资者应重点关注两类机会：一是行业景气度尚可、经营能力稳健的标的；二是转型带来的价值增量。报告中列出了多个重点公司，并对其2014年和2015年的财务表现及投资评级进行了分析。

主要观点

• 水泥行业：2季度水泥行业盈利大幅下滑，预计未来两年盈利水平将处于低位。海螺水泥的股价安全性较高，其PB接近1.5倍，长期平均ROE为20%。随着稳增长措施和房地产周期性回暖，水泥景气将持续回暖，尤其是华东区域，仍是行业盈利的制高点。推荐海螺水泥及其他东部水泥。

• 玻璃行业：展望至明年，需求将下行，产能投放将对玻璃价格和盈利造成压力。玻璃行业看点在于下游细分领域，如电子、光伏、节能玻璃及国企改革概念。本周现货市场前期僵持，北方地区受雨雪天气影响出库不佳，沙河地区价格快速下跌，对周边市场造成压力。其他市场走势稳定，整体未见好转迹象。

• 玻纤及制品行业：未来两年基本没有大型新增产能，而需求在风电、汽车、美国房地产和全球基建带动下有望加快。玻纤产业链进入反转周期，产品价格和盈利能力将持续提升。建议震荡中继续买入长海股份和中国巨石等公司。

• 新型建材行业：以服务、创新、品牌为抓手，升级核心竞争力。制造商向服务商转变，提升ROE和客户黏度；创新提高附加值，新兴细分行业的龙头企业维持高盈利；制造商向类消费、品牌商转变，满足消费者对生活品质和品牌的需求。推荐建研集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶等公司。

关键信息

重点公司表现

投资要点

• 本周建材行业跌幅：5.25%，全部A股指数跌幅约5.08%，超额收益约为-0.18%。
• 涨幅前五的公司：开尔新材（15%）、斯米克（15%）、亚玛顿（12%）、三峡新材（11%）、龙泉股份（9%）。
• 跌幅后五的公司：亚泰集团（-12%）、国栋建设（-12%）、同力水泥（-12%）、国睿科技（-13%）、四川金顶（-21%）。

本周基本面情况

• 水泥：全国水泥市场价格震荡上行，环比涨幅0.13%。个别地区如重庆、广西玉林及贵州黔东南价格上涨，幅度为10-20元/吨。随着雨水天气减少，下游需求有所恢复，但整体仍疲软。预计天气好转后，市场需求环比改善，但价格将继续以震荡调整为主。
• 玻璃：现货市场前期僵持，北方地区受雨雪天气影响出库不佳。沙河地区价格快速下跌，对周边市场造成压力。全国白玻均价1194元，环比上涨-8元，同比上涨25元。浮法玻璃产能利用率为69.81%，行业库存3261万重箱，库存天数13.87天。
• 玻纤：市场整体延续淡稳局面，下游买气平平。中小厂家价格维持低位，再度调整空间有限。无碱纱方面，直接纱价格略有下行，合股纱价格未见调整。中碱纱市场行情未见好转，厂家价格坚守平稳。池窑厂家销售压力增大，北方坩埚企业有提前停窑计划。
• 新型建材：美废11#均价约190.52美元/吨，环比上涨0.02%；SBS改性沥青出厂价格约3900元/吨，环比年初降幅17.02%；工业萘均价约2100元/吨，环比年初降幅31.22%；环氧乙烷均价约7300元/吨，环比年初降幅30.56%。

投资建议

建议投资者在市场震荡中布局两类机会：

1. 行业景气度尚可、经营能力稳健的标的：重点推荐长海股份、友邦吊顶、伟星新材等公司，因其业绩增长确定性高，且具备良好的增长潜力。
2. 转型带来的价值增量：关注开尔新材（大环保）、巢东股份（大金融）、建研集团（医疗检测临近）等公司，这些公司通过转型提升了其核心竞争力和盈利潜力。

此外，可以持续关注供给端改革进程带来的传统建材品种的投资机会，如水泥、玻璃等。

估值分析

重点公司估值表

总结

报告指出，尽管市场震荡，但通过关注行业景气度尚可的公司及转型带来的价值增量，投资者仍有机会获得收益。重点推荐长海股份、友邦吊顶、伟星新材等公司，同时关注开尔新材、建研集团等转型企业。建议在震荡中持续布局水泥、玻璃等传统建材品种，以捕捉供给端改革带来的投资机会。