20230213-国盛证券-轻工制造行业周报_本周梳理菲莫国际_英美烟草年报_公牛新业务快速扩张_家居_造纸复苏_43页_2mb

报告摘要

轻工制造行业周报总结

核心内容

本周重点梳理了轻工制造行业的关键信息，主要聚焦于家居、造纸、消费及新型烟草四大板块。整体来看，行业处于复苏通道，部分企业表现突出，投资机会显现。

主要观点

1. 家居

经营复苏预期强化：经销商信心恢复，渠道流量逐步回升，华东、华南、华中等地区经营已恢复至2021年常规状态。
扩张意愿温和但提升：企业及经销商在2022年普遍受损，2023年整体扩张及目标制定预计高于2022年。
重点推荐标的：金牌厨柜（二线补涨）、顾家家居、欧派家居、喜临门、志邦家居、江山欧派、索菲亚、王力安防等，受益于地产及零售复苏。
行业趋势：2023H1家居配置价值类似2022H1，兼具稳增长与消费复苏预期。

2. 造纸

浆纸开启涨价通道：针叶浆供应扰动，价格坚挺；阔叶浆供需矛盾凸显，价格温和下行。
废纸阶段性磨底：国废价格下调，但修复方向明确，预计2023Q1末需求复苏。
特种纸提价显著：龙头逆势提价，盈利复苏可期，推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。
核心推荐标的：太阳纸业（文化纸提价、需求复苏），关注山鹰国际、玖龙纸业、博汇纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业等。

3. 消费

公牛集团新业务扩张迅速：转换器产品升级、无主灯及新能源充电桩等业务增势强劲。
消费复苏与产品结构优化：推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份；关注中顺洁柔、依依股份、维达国际（成本下降弹性）及明月镜片（近视防控逻辑）。

4. 新型烟草

菲莫国际与英美烟草年报亮点：菲莫Q4新型烟草收入增长显著，英美一次性小烟贡献增量。
新型烟草替代传统烟草：预计2023年加热不燃烧及雾化产品出货量持续增长，推荐思摩尔国际、盈趣科技等。

关键信息

家居

尚品宅配：推出“随心选”全屋定制套餐，聚焦全屋定制及整装业务。
顾家家居：推进组织结构调整，优化定制后端服务，预计2023年收入实现双位数增长。
敏华控股：渠道下沉及多元化布局，探索定制品类，海外库存逐步见底。
箭牌家居 & 好太太：加速智能家居推广，提升客单值与毛利率。
皮阿诺：客户结构优化，与保利合作，推进中高端产品转型。
好莱客：剥离千川，聚焦零售，新品类与新渠道持续贡献增长。

造纸

浆纸系：针叶浆价格坚挺，阔叶浆价格下行，预计Q1末需求复苏。
废纸系：国废价格阶段性磨底，山鹰国际发布停机函，修复方向明确。
特种纸：热升华转印纸、格拉辛纸等系列提价，盈利有望兑现。

消费

公牛集团：无主灯与新能源充电桩业务快速扩张，电商渠道表现亮眼。
齐心集团：优化业务结构，提升高毛利MRO业务占比，盈利改善。
百亚股份：电商改革效果显著，线上增速快，高毛利产品占比提升。

新型烟草

菲莫国际：新型烟草收入101.90亿美元，占总营收32.1%，Q4增长显著。
英美烟草：新型烟草收入28.94亿英镑，市占率提升，预计2024年实现盈利。
VUSE & GLO：VUSE市占率提升，GLO在核心市场表现强劲。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	投资评级	2021A EPS	2022E EPS	2023E EPS	2024E EPS	2021A PE	2022E PE	2023E PE	2024E PE
603816.SH	顾家家居	买入	2.03	2.31	2.63	3.11	21.23	18.66	16.39	13.86
603833.SH	欧派家居	买入	4.38	4.48	5.20	5.94	28.58	27.94	24.07	21.07
603008.SH	喜临门	买入	1.44	1.63	2.15	2.69	23.28	20.57	15.60	12.46
603180.SH	金牌厨柜	买入	2.19	2.35	2.78	3.21	16.10	15.00	12.68	10.98
003006.SZ	百亚股份	买入	0.53	0.44	0.60	0.72	32.62	39.30	28.82	24.01
603733.SH	仙鹤股份	买入	1.44	1.17	1.97	2.59	20.76	25.55	15.17	11.54
002831.SZ	裕同科技	买入	1.09	1.67	2.04	2.46	27.97	18.26	14.95	12.39
603899.SH	晨光股份	买入	1.64	1.48	1.93	2.28	33.05	36.62	28.08	23.77

风险提示

消费复苏不及预期
房地产销售低于预期
浆价波动低于预期

图表目录

图表1：外盘浆价（美元/吨）
图表2：内盘浆价（元/吨）
图表3：近期纸浆外盘报价梳理
图表4：文化纸价格走势（元/吨）
图表5：白卡纸价格走势（元/吨）
图表6：近期浆纸系涨价函梳理
图表7：国废价格走势（元/吨）
图表8：箱板纸价格走势（元/吨）
图表9：瓦楞纸价格走势（元/吨）
图表10：白板纸价格走势（元/吨）
图表11：特种纸龙头提价函
图表12：PMI新型烟草收入及占比（亿美元）
图表13：IQOS转化率及使用人数（万人）
图表14：新型烟草出货量（亿支）
图表15：PMI核心国家出货量&渗透率梳理（2022）
图表16：英美烟草新型烟草制品使用人数（百万人）
图表17：新型烟草收入及占比（亿英镑）
图表18：GLO前九大市场市占率
图表19：VUSE全球前五大市场市占率及美国市占率
图表20：大盘涨跌 VS 轻工制造
图表21：轻工制造细分行业周内涨跌幅 (%)
图表22：轻工制造涨跌居前个股（%）
图表23：每半月限售解禁情况梳理
图表24：2023年以来地产政策梳理
图表25：累计房屋竣工面积及同比数据
图表26：单月房屋竣工面积及同比数据
图表27：累计房屋新开工面积及同比数据
图表28：单月房屋新开工面积及同比数据
图表29：累计商品房销售面积及同比
图表30：单月商品房销售面积及同比（万平方米）
图表31：三十大中城市累计成交套数 (累计值, 万套)
图表32：三十大中城市累计成交面积（累计值，亿平方米）
图表33：三十大中城市周成交套数（单周值，套）
图表34：三十大中城市周成交面积（单周值，万平方米）
图表35：家具制造业营业收入 (亿元) 及同比数据 (累计值)
图表36：家具制造业利润总额 (亿元) 及同比数据 (累计值)
图表37：家具制造业企业数量 (单位：个)
图表38：亏损企业数量（单位：个）
图表39：家具及其零件月度出口金额及同比（亿美元，%）
图表40：限额以上家具类批发和零售业零售额及同比（亿元，%）
图表41：五金材料价格（单位：点）
图表42：钢材价格指数
图表43：粘胶长丝与粘胶短纤价格 (单位：元/吨)
图表44：涤纶短纤、涤纶长丝价格(单位：元/吨)
图表45：MDI价格（单位：元/吨）
图表46：TDI价格（单位：元/吨）
图表47：浓缩乳胶价格（单位：元/吨）
图表48：软泡聚醚价格（单位：元/吨）
图表49：外盘浆价（美元/吨）
图表50：内盘浆价（元/吨）
图表51：2018-2023年国废黄板纸价格走势（元/吨）
图表52：2018-2023年进口针叶浆价格走势（美元/吨）
图表53：2018-2023年进口阔叶浆价格走势（美元/吨）
图表54：2018-2023年双胶纸价格走势（元/吨）
图表55：2018-2023年铜版纸价格走势（元/吨）
图表56：2018-2023年箱板纸价格走势（元/吨）
图表57：2018-2023年瓦楞纸价格走势（元/吨）
图表58：2018-2023年白卡纸价格走势（元/吨）
图表59：2018-2023年白板纸价格走势（元/吨）
图表60：国内港口木浆库存（万吨）
图表61：文化纸库存（万吨）
图表62：箱板纸库存及库存天数（万吨，天）
图表63：瓦楞纸库存及库存天数（万吨，天）
图表64：白板纸库存及库存天数（万吨，天）
图表65：白卡纸库存及库存天数（万吨，天）
图表66：针叶木片进口量（万吨，%）
图表67：阔叶木片进口量（万吨，%）
图表68：针叶浆及阔叶浆进口量（万吨，%）
图表69：双胶纸进出口量(万吨,%)
图表70：铜版纸进出口量（万吨，%）
图表71：箱板纸进出口量（万吨，%）
图表72：瓦楞纸进出口量（万吨，%）
图表73：白板及白卡进出口量（万吨，%）
图表74：社会消费品累计零售额及同比 (亿元, %)
图表75：日用品类累计零售额及同比(亿元,%)
图表76：文化办公用品累计零售额及同比(亿元,%)
图表77：家具累计零售额及同比（亿元，%）
图表78：实物商品网上累计零售及同比（亿元，%）
图表79：当月实物商品网上零售额占比（亿元，%）
图表80：中国电商物流指数
图表81：规模以上快递业务量（万件，%）
图表82：日用品零售（单位：亿元）
图表83：零售额：粮油、食品类：累计值
图表84：零售额：粮油、食品类：当月值
图表85：零售额：化妆品类：累计值
图表86：零售额：化妆品类：当月值
图表87：零售额：饮料类：累计值
图表88：零售额：饮料类：当月值
图表89：零售额：烟酒类：累计值
图表90：零售额：烟酒类：当月值
图表91：产量：白酒：累计值
图表92：产量：卷烟：累计值
图表93：2022Q4 中国智能手机份额、出货量同比增幅 (单位：百万台)
图表94：2022A 中国智能手机份额、出货量同比增幅 (单位：百万台)
图表95：2022 年全球智能手机出货量和增长率 (单位：百万台)
图表96：主要航线 CCFI 指数
图表97：即期汇率：美元兑人民币
图表98：美国CPI同比变化（单位：%）
图表99：美国：零售商库存：季调 (十亿美元)
图表100：分品类出口金额及同比数据

市场行情回顾

轻工制造指数上涨：2月6日-2月10日，轻工制造板块涨幅达2.37%，优于大盘。
细分行业表现：
- 造纸：大宗用纸+1.4%，特种纸-0.2%
- 包装印刷：印刷+12.8%，金属包装+1.1%，塑料包装+2.8%，纸包装+4.0%，综合包装+2.7%
- 家居用品：瓷砖地板+1.0%，成品家居+2.8%，定制家居+1.7%，卫浴制品+2.3%
- 文娱用品：娱乐用品+1.1%，文化用品-0.5%
涨跌居前个股：
- 涨幅前：鸿博股份、金时科技、金运激光、海顺新材、合兴包装
- 跌幅前：安妮股份、沐邦高科、华立科技、华旺科技、五洲特纸