20230615-东兴证券-轻纺_商社周观点_家居板块反弹可期_出口链条估值低位值得关注_12页_1mb

报告总结

核心观点

家居板块反弹可期，出口链条估值低位值得关注。主要家居公司估值已回归较低水平，充分反映了地产悲观预期。国内家具消费复苏正在进行中，二季度业绩可期，二手房和竣工数据回暖支撑全年需求。出口链条估值低位，已反映海外需求疲软预期，成本端因素改善，外需边际改善可能推动估值与业绩双升。

家居板块分析

家居消费复苏中，终端销售回暖将在2023年第二季度确认收入。二手房和竣工数据强劲（如12城二手房增速超50%），为全年需求提供支撑，预计业绩端将支撑股价。品类结构升级加速，如智能马桶渗透率提升，带来结构性机会。若地产政策边际向好，预计催化板块行情。

出口链条分析

家具出口5月份同比下降14.8%，但出口链公司估值普遍低位，已反映海外悲观预期。海外零售商如家得宝库存压力改善，部分公司如海象新材保持增长。原材料价格、海运费和汇率因素改善，东南亚贸易额提升有望对冲美国升息影响。未来外需边际改善或推动业绩与估值同步上升。

投资建议

推荐关注业绩弹性大的定制家具板块，如索菲亚、欧派家居、金牌厨柜、志邦家居；智能马桶受益股瑞尔特；出口链股家联科技。二级市场建议关注顾家家居、喜临门等。

风险提示

宏观经济下行可能影响购买力；疫情发展超预期；政策风险。