20240505-国泰期货-海外宏观及大类资产周度报告_47页_10mb

国泰君安期货 · 海外宏观及大类资产周度报告摘要

宏观数据全息图 / 经济高频数据

• 美国经济惊喜指数与通胀惊喜指数表现分岔，前者回落至温和值，后者因供给侧和租金因素仍显韧性。ISM制造业和非制造业PMI双双跌至50以下，显示经济环比趋缓。
• 4月非农就业仅增17.5万人，失业率回升至3.9%，职位空缺率下滑、就业分项全面走弱，劳动力市场转向供需均衡。

FED政策与市场反应

• 5月FOMC维持利率不变，未释放预期鹰派信号，转而淡化未来加息可能，仅模糊化降息窗口。
• 金融条件指数（FCI）持续回落，预示经济动能走弱，与GDPNow数据一致性显示美需求或在Q2显著放缓。
• 美元指数反弹受抑，利差交易与日元干预是主要扰动因素。

大宗商品表现

• 原油、铜和铝等反弹未能持续，ISMPMI数据打破再通胀交易预期，显示需求端尚存脆弱性。利率回落对大宗商品价格冲击明显，尤其是原油。

全球权益与资产配置

• 标普500与纳指领涨周度市场，风格偏好成长股，但科技龙头hyper预期凸显估值风险。
• 利率敏感板块轮动速度加快，商品相对收益弱于债券与股票，60-40股债组合震荡。

利率与信用利差

• 短端收益率下降幅度有限，10年通胀预期继续回落，反映市场对价格压力逐步消化。
• 美国国债发行节奏放缓，德、意国债利差变化凸显欧元区债务问题持久性。

汇率与外汇市场

• USDJPY大幅下挫，凸显日元Carry trade松动及央行入场干预，人民币汇率震荡但总体稳定。
• 北向资金小幅净流回陆股通，反映市场谨慎情绪未根本改观。

需求与库存动态

• 美国消费信心指数拼图偏向稳定，零售业分产品库存继续缓降，制造业库存仍处主动去库阶段。

风险与市场情绪

• 商业地产库存压力与区域性银行流动性风险持续承压，褐皮书调查显示广泛地区经济动能趋平。
• 大选临近未形成足够市场定价锚，两位候选人政策对照维持当前资产配置重心，暂难驱动新方向。

本报告权益由国泰君安期货研究所海外研究团队提供，本摘要由助理总结生成，仅为参考内容，投资决策理性独立。