> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 大类资产配置周报总结 ## 核心内容概览 本周大类资产配置周报由赵复初撰写，聚焦于美国CPI数据、AI板块财报及美国货币政策动态，同时分析了全球主要资产类别表现与下周关注重点。报告指出，当前市场环境存在多重不确定性，政策导向与地缘风险交替影响资产价格走势。 --- ## 主要观点 ### 1. 海外宏观形势分析 - **美国服务业保持韧性**：6月ISM非制造业PMI录得54.0，连续第六个月扩张，但商业活动与新订单增速放缓，就业指数回升至51.2，通胀压力边际缓解。 - **美联储政策基调偏鹰**：6月会议纪要移除降息指引，保留加息选项，沃什强调2%通胀目标不动摇，政策重心转向框架规则，不再提供利率路径承诺。 - **欧央行被动加息**：由于欧元区经济濒临停滞及输入性通胀压力，欧央行不得不采取防御性加息以锚定通胀预期，但其政策仍以战术应对为主。 - **货币政策路径定价放大波动**：两大央行均放弃前瞻指引，转向数据驱动决策，市场对政策走向的博弈将加剧波动。 ### 2. 大类资产走势分析 - **债市表现疲弱**：美债收益率普遍上行，收益曲线陡峭化。国内利率债窄幅震荡偏弱，10年期国债收益率小幅上行。 - **汇率市场震荡**：美元先扬后抑，受经济数据疲软与政策不确定性影响。非美货币分化明显，欧元、英镑、日元等波动各异。 - **股市分化加剧**：海外股市显著分化，SK海力士美股上市大涨带动半导体板块情绪，但地缘风险压制高估值板块。国内股指多数下跌。 - **大宗商品波动显著**：原油先抑后扬，受美伊冲突情绪驱动，但基本面仍偏弱；贵金属震荡收跌，短期难改窄幅波动格局。 --- ## 关键信息 ### 大类资产价格变化 | 资产类别 | 周度涨跌幅 | 月度变化 | |--------------|------------|----------| | 权益类 | 0.20% | -0.54% | | MSCI世界领先 | 0.24% | 0.54% | | MSCI世界 | 0.52% | 0.88% | | 债权类 | 7.00 BP | 12.00 BP | | 美国10年期国债 | -0.98 BP | 0.81 BP | | 大宗商品 | 周度变化 | 月度变化 | | WTI原油 | 4.46% | 2.11% | | COMEX黄金 | -2.01% | 1.81% | ### 下周关注重点 - **国内**：二季度GDP增速。 - **海外**：美国6月CPI数据、AI板块财报、美联储货币政策动态。 --- ## 结构清晰总结 ### 1. 海外宏观热点追踪 - **美国服务业景气度**：保持扩张，但增速放缓，就业指数回升，通胀压力边际缓解。 - **美联储政策**：整体偏鹰，放弃前瞻指引，政策转向框架规则，通胀目标不变。 - **欧央行政策**：被动加息以应对输入性通胀，政策仍以战术应对为主。 - **美元流动性**：短期重回宽松，TGA余额下降带动市场资金面改善。 ### 2. 大类资产表现 - **债市**：美债收益率上行，国内利率债震荡偏弱，短期债市难有单边行情。 - **汇率**：美元指数窄幅企稳，非美货币分化，市场关注下周CPI及沃什国会证词。 - **股市**：海外股市分化，半导体板块走强，地缘风险压制高估值板块。 - **大宗商品**：原油波动加剧，贵金属震荡收跌，商品市场受宏观与基本面扰动影响明显。 ### 3. 下周重点事件 - **国内**：二季度GDP增速。 - **海外**：美国6月CPI数据、AI板块财报、美联储货币政策动态。 --- ## 总结 本周全球市场在政策不确定性与地缘风险的交织下呈现分化走势。美联储与欧央行均放弃前瞻指引，转向数据驱动决策，市场对政策路径的博弈加剧波动。美债收益率上行，美元指数震荡，海外股市分化，原油价格波动显著，贵金属窄幅震荡。下周美国CPI数据及AI板块财报将成为关键风向标，国内则聚焦于二季度GDP增速。整体来看，市场进入观望期，短期波动或加大。