20260712-光大期货-大类资产配置周报_20页_1mb

光期研究 大类资产配置周报总结

核心内容概览

本周大类资产配置周报由赵复初撰写，聚焦于美国CPI数据、AI板块财报及美国货币政策动态，同时分析了全球主要资产类别表现与下周关注重点。报告指出，当前市场环境存在多重不确定性，政策导向与地缘风险交替影响资产价格走势。

主要观点

1. 海外宏观形势分析

• 美国服务业保持韧性：6月ISM非制造业PMI录得54.0，连续第六个月扩张，但商业活动与新订单增速放缓，就业指数回升至51.2，通胀压力边际缓解。
• 美联储政策基调偏鹰：6月会议纪要移除降息指引，保留加息选项，沃什强调2%通胀目标不动摇，政策重心转向框架规则，不再提供利率路径承诺。
• 欧央行被动加息：由于欧元区经济濒临停滞及输入性通胀压力，欧央行不得不采取防御性加息以锚定通胀预期，但其政策仍以战术应对为主。
• 货币政策路径定价放大波动：两大央行均放弃前瞻指引，转向数据驱动决策，市场对政策走向的博弈将加剧波动。

2. 大类资产走势分析

• 债市表现疲弱：美债收益率普遍上行，收益曲线陡峭化。国内利率债窄幅震荡偏弱，10年期国债收益率小幅上行。
• 汇率市场震荡：美元先扬后抑，受经济数据疲软与政策不确定性影响。非美货币分化明显，欧元、英镑、日元等波动各异。
• 股市分化加剧：海外股市显著分化，SK海力士美股上市大涨带动半导体板块情绪，但地缘风险压制高估值板块。国内股指多数下跌。
• 大宗商品波动显著：原油先抑后扬，受美伊冲突情绪驱动，但基本面仍偏弱；贵金属震荡收跌，短期难改窄幅波动格局。

关键信息

大类资产价格变化

下周关注重点

• 国内：二季度GDP增速。
• 海外：美国6月CPI数据、AI板块财报、美联储货币政策动态。

结构清晰总结

1. 海外宏观热点追踪

• 美国服务业景气度：保持扩张，但增速放缓，就业指数回升，通胀压力边际缓解。
• 美联储政策：整体偏鹰，放弃前瞻指引，政策转向框架规则，通胀目标不变。
• 欧央行政策：被动加息以应对输入性通胀，政策仍以战术应对为主。
• 美元流动性：短期重回宽松，TGA余额下降带动市场资金面改善。

2. 大类资产表现

• 债市：美债收益率上行，国内利率债震荡偏弱，短期债市难有单边行情。
• 汇率：美元指数窄幅企稳，非美货币分化，市场关注下周CPI及沃什国会证词。
• 股市：海外股市分化，半导体板块走强，地缘风险压制高估值板块。
• 大宗商品：原油波动加剧，贵金属震荡收跌，商品市场受宏观与基本面扰动影响明显。

3. 下周重点事件

• 国内：二季度GDP增速。
• 海外：美国6月CPI数据、AI板块财报、美联储货币政策动态。

总结

本周全球市场在政策不确定性与地缘风险的交织下呈现分化走势。美联储与欧央行均放弃前瞻指引，转向数据驱动决策，市场对政策路径的博弈加剧波动。美债收益率上行，美元指数震荡，海外股市分化，原油价格波动显著，贵金属窄幅震荡。下周美国CPI数据及AI板块财报将成为关键风向标，国内则聚焦于二季度GDP增速。整体来看，市场进入观望期，短期波动或加大。