20160417-东兴证券-非银行金融行业周报_经纪新规促转型_券商短期仍看好_14页_848kb

经纪新规促转型，券商短期仍看好

核心内容概述

本报告聚焦2016年4月非银行金融行业市场表现与投资策略，重点分析证券与保险板块的动态，包括业绩数据、政策动向及市场情绪变化。同时，提出对券商板块的短期看好观点，并推荐相关投资标的。

主要观点

市场表现

• 行业整体表现：上周中信非银指数涨幅为4.52%，跑赢沪深300指数1.81%。
• 证券板块：证券板块涨幅达5.73%，跑赢沪深300指数3.02%。
• 保险板块：保险板块涨幅为2.60%，跑输沪深300指数0.12%。

证券板块亮点

• 业绩增长显著：23家上市券商披露3月业绩，实现营业收入254亿元，环比增长99%；净利润131亿元，环比增长167%。
• 市场情绪回暖：两市日均成交额回升至6560亿元，两融余额小幅上涨至8975亿元，市场风险偏好提升。
• 政策支持：证监会正制定《证券经纪业务管理办法(草案)》，首次对证券经纪业务进行集中统一规定，其中松绑佣金管理成为业界关注重点，预计全行业交易佣金水平将进一步下降。

保险板块亮点

• 保费收入增长：中国人寿1-3月保费收入同比增长31.42%，为四大险企中增速最高；新华保险则出现负增长，降幅达10.43%。
• 政策利好：保监会支持符合条件的保险公司在全国中小企业股份转让系统挂牌，鼓励做市或竞价交易方式。

关键信息

证券板块

• 业务数据：4月以来融资买入/A股成交额比值为9.38%，结束连续4周上涨；4.5至4.8一周证券交易结算资金日平均数为16969亿元，环比增长2.58%。
• 承销情况：截至4月15日，广发证券IPO承销数量最多（4单），华泰证券和中信证券再融资项目最多（11单），国泰君安债券承销金额最高（1319亿元）。
• 重点推荐标的：
  • 华泰证券：互联网证券龙头，经纪业务领先，大资管战略和特色并购稳步推进。
  • 国元证券：实施股票回购和员工持股，受益于大股东混改进程和安徽省国企改革。
  • 东方证券：投资驱动盈利模式独特，弹性较大。
  • 宝硕股份：募资提升资本实力，流通盘最小，打造差异化综合金融平台。

保险板块

• 保费收入：中国人寿1-3月保费收入2016亿元，同比增长31.42%；中国平安、中国太保和新华保险分别增长22.38%、38.06%和-10.43%。
• 政策动态：保监会支持保险公司在全国中小企业股份转让系统挂牌，鼓励做市或竞价交易方式。
• 其他动态：上海浦东计划设立上海保险交易所，进一步推动保险市场创新。

本周重点推荐组合

• 组合构成：华泰证券（20%）、东方证券（20%）、宝硕股份（20%）、中国人寿（20%）、新华保险（20%）。
• 组合表现：上周重点推荐组合取得绝对收益5.5%，跑赢行业基准1%。

投资策略

• 估值优势：当前券商板块PB为2.08X，大型券商PB为1.5X，处于历史底部区间，具备配置价值和反弹弹性。
• 政策利好：注册制和战新版推迟、券商上调两融折算率、中证金降息、修订券商风控指标等政策，有助于稳定市场预期，提升投资者信心。
• 短期展望：4月券商业绩有望继续向上，短期对券商板块保持看好。
• 建议：优先布局基本面扎实、估值位于历史底部、弹性大、具有事件驱动因素的投资标的。

行业动态

证券行业新闻

• 刘士余首次与市场机构座谈，强调稳健经营与诚信尽责。
• 天风证券与海德拉投资启动“海风计划”，布局全球互联网金融市场。
• 九州证券启动巨额融资，计划在IPO前增资扩股。
• 方正证券出售东兴证券股份，提升净利润。
• 东北证券获得股权激励限制性股票融资业务试点资格。
• 长江证券、东方证券等多家券商发布配股、融资及收购公告。

保险行业新闻

• 中国人寿、中国平安、中国太保保费收入增长，新华保险增速为负。
• 上海浦东计划设立上海保险交易所。
• 国债750日移动平均收益率总体下行，保险内含贴现率有上升趋势。

数据跟踪

市场表现

• 上证综指涨幅3.12%，沪深300涨幅2.71%。
• 非银板块涨幅4.52%，证券板块涨幅5.73%，保险板块涨幅2.60%。

业务数据

• 证券：4月以来融资买入/A股成交额比值为9.38%，结束连续上涨。
• 保险：中国人寿保费收入增长显著，新华保险增速为负。

总结

本报告指出，证券板块在政策利好与市场回暖的双重推动下，短期表现强劲，具备配置价值与反弹潜力。保险板块则因政策支持和市场回暖而呈现增长态势，但部分公司增速较低。券商板块因佣金松绑、融资业务优化等政策推动，正加速转型，建议关注具备弹性、基本面扎实的标的。