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券商转型逐步推进，看好券商龙头的投资机会总结

核心内容

2017年8月21日发布的非银行业周报分析了证券、保险、多元金融等行业的发展动态及投资机会。报告指出，券商行业正逐步转型，大型券商因转型力度较大，业绩受到市场低迷和债销规模下降的影响较小，估值处于历史底部，具备较大向上空间。同时，中小型券商在事件驱动下表现更为弹性，存在投资机会。

主要观点

• 行业整体表现：非银指数上涨2.83%，其中保险板块涨幅最大（5.64%），多元金融板块涨幅最小（0.58%）。
• 券商投资机会：
  • 大型券商：建议关注风控好、估值低、专业能力强的券商，如华泰证券（互联网经纪业务转型财富管理较为彻底，投行产业链服务能力强）。
  • 中小型券商：建议关注弹性大、事件驱动型券商，如兴业证券（欣泰事件利空逐渐出尽，员工持股计划稳步推进）和国元证券（上半年营收预增12%，员工持股计划推动市场化改革）。
• 行业数据：
  • 证券行业2017年上半年累计营收1226亿元，同比下降4.38%；净利润434亿元，同比下降9.67%。
  • 保险行业2017年上半年原保险保费收入23140.15亿元，同比增长23.00%；资金运用余额144998.87亿元，较年初增长8.28%。
  • 信托行业资产规模持续增长，其中事务管理类信托占比最高且增速最快。

关键信息

市场表现

• 上周申万非银指数上涨2.83%，跑赢大盘0.96%。
• 证券板块涨幅前三为国海证券（4.28%）、浙商证券（4.05%）、宝硕股份（3.90%）。
• 保险板块涨幅前三为西水股份（11.53%）、中国平安（7.24%）、中国人寿（4.70%）。
• 多元金融板块涨幅前三为中国中期（12.61%）、经纬纺机（6.97%）、东方财富（6.63%）。

行业要闻

• 上海保交所就保险产品交易业务规则公开征求意见。
• 证监会公布2017年证券公司分类结果。
• 中国保险行业协会发布《2017年上半年电销行业经营数据分析报告》。
• 保监会对《保险公司信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。

公司公告

• 中国平安：上半年营收4637.65亿元，净利润434.27亿元；与招商局共同设立AMC公司。
• 东兴证券：对全资子公司东兴香港增资至15亿元。
• 长江证券：分拆长江证券国际金融集团赴港交所上市获证监会同意。
• 渤海金控：Avolon上半年营收9.71亿美元，净利润2.32亿元。
• 其他公司：包括西部证券、浙商证券、招商证券、国元证券等均发布了2017年中报或相关公告。

行业数据

• 证券行业2017年上半年累计承销IPO 309家，首发融资规模1545.01亿元。
• 券商资管共发行产品3648只，资产净值合计约2.36万亿元。
• 保险行业原保险保费收入增长显著，其中寿险业务增长最快（29.32%）。
• 信托资产规模持续增长，事务管理类信托占比最高且增速最快。

风险提示

• 市场低迷可能导致券商业绩下滑。

投资主线

1. 大型券商：风控好、估值低、专业能力强的券商，如华泰证券。
2. 中小型券商：弹性大、事件驱动型券商，如兴业证券和国元证券。

行业评级

• 证券：中性
• 多元金融：中性
• 保险：看好

图表目录

• 图1：周日均股基成交额及环比增速
• 图2：周两融余额规模及占流通市值比例
• 图3：上市券商周涨跌幅
• 图4：上市险企周涨跌幅
• 图5：多元金融周涨跌幅
• 图6：上市券商累计首发募资规模及首发家数
• 图7：上市券商累计债券承销金额及承销家数
• 图8：保险行业2017年上半年各险种原保险保费收入及同比增速
• 图9：上市险企2017年前7个月原保险保费收入及同比增速
• 图10：中债总财富指数周涨跌幅
• 图11：中债总全价指数周涨跌幅
• 图12：信托资产规模及同比增速
• 图13：信托资产规模按功能分类及其占比
• 图14：信托业各季度经营收入、利润总额及同比增速

表格目录

• 表1：上市券商集合理财资管产品数量、净值及净值份额
• 表2：2017年7月上市券商经营数据
• 表3：2017年上半年上市券商经营数据预测