20160417-招商证券-非银行金融每周聚焦_行业短期利好兑现完毕_累计涨幅或形成压力_11页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于2016年4月17日至4月18日期间非银行金融行业的表现与动态，分析了券商和保险行业的财务数据、政策动向及市场情绪变化。报告指出，尽管行业短期利好已兑现，但整体趋势仍偏中性，建议关注超跌品种的买入机会。

券商行业表现：
- 3月券商业绩环比大幅回升，但同比仍呈下降趋势，反映出行业仍处于复苏阶段。
- 海通证券和国泰君安等大型券商净利表现突出，太平洋证券净利润环比增长显著，超预期。
- 行业基本面底部已现，但涨幅过大，短期趋势性反转缺乏支撑。
- 证监会发布《证券经纪业务管理办法（草案）》，佣金管理松绑成为关注重点，预计未来佣金模式将更市场化。
保险行业动态：
- 保监会将发布系统重要性保险机构名单，推动行业规范化发展。
- 支持保险公司在全国中小企业股份转让系统挂牌，鼓励通过做市或竞价方式进行交易。
- 保险行业保费收入增长显著，尤其是银行系保险公司。
市场情绪与资金动向：
- 当周沪深300指数涨幅2.71%，创业板指涨幅3.58%，非银金融涨幅4.23%，券商指数涨幅5.73%，跑赢大盘。
- 但成交量和换手率虽回升，但投资者情绪趋于谨慎，候场资金、新增投资者人数等指标表现保守。
- 融资买入盘和两融余额维持低位，风险资金情绪偏弱。
投资建议：
- 行业短期观点偏中性，建议关注超跌个股。
- 推荐标的包括：宝硕股份、华声股份、安信信托。
- 从估值角度来看，部分券商如中信证券、海通证券、长江证券等PE和PB指标处于低位，具备一定投资价值。

营收：18家券商合计营收215.36亿元，同比降28%，环比升69%。
净利：18家券商合计净利83.61亿元，同比下降34%，环比升69%。
个股表现：
- 海通、国君净利绝对值超11亿元。
- 太平洋净利5.27亿元，同比增近3倍，环比升超20倍。
- 山西证券净利环比下降842%，表现差强人意。

表4：券商估值对比表（部分数据示例）：
- 中信证券：EPS 14年1.03，15年1.71，16E 1.17；PE 14年17.4，15年10.5，16E 15.4；PB 14年1.4，15年1.7，16E 1.5；ROE 14%。
- 海通证券：EPS 14年0.80，15年1.48，16E 1.09；PE 14年18.8，15年10.2，16E 13.8；PB 14年1.5，15年1.7，16E 1.6；ROE 15%。
- 太平洋：EPS 14年0.17，15年0.37，16E 0.28；PE 14年41.3，15年19.1，16E 25.5；PB 14年4.9，15年3.5，16E 3.1；ROE 15%。