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A股估值跟踪2016年第31期总结

核心内容

本报告分析了2016年8月26日A股主要指数及不同风格股票的估值水平，并结合行业估值差异探讨了市场情绪的变化。

一、A股基准指数估值水平

截至2016年8月26日收盘，A股主要基准指数市盈率如下：

• 上证综指：13.64倍
• 深证成指：30.77倍
• 中小板指：36倍
• 创业板指：48.9倍

创业板指数相对上证综指的估值比为3.58倍。从2010年至今的区间观察，上证综指、中小板指、创业板指的估值水平基本处于均值范围内。

二、不同风格股票估值水平

不同风格股票的估值水平如下（市盈率和市净率）：

从2010年至今的观察来看，金融和稳定类股票估值处于均值水平，而周期、成长和消费类股票估值偏高，处于高估状态。

三、行业估值水平比较

（一）行业估值相对位置

当前高估程度较高的行业包括：

• 石油
• 煤炭
• 有色
• 钢铁
• 建材
• 国防军工

（二）行业估值偏离度

从PE和PB偏离度来看，估值正向偏离度最大，表明估值最便宜的行业集中于第三象限，估值最高的行业集中于第一象限。

• 双向低估行业：银行、非银行金融、电力与公用事业
• 双向高估行业：轻工、钢铁
• 市盈率高估、市净率低估行业：煤炭、石化

四、市场情绪小幅回升

估值差与估值比的变化能够反映市场情绪的高低。过去一个月，A股估值差与估值比有所回落，表明市场情绪出现下滑。但上周估值比小幅回升，显示市场情绪有所恢复。

五、评级标准

银河证券采用以下评级标准对行业和公司进行评估：

行业评级体系：

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上

公司评级体系：

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

六、分析师信息

• 孙建波：首席策略分析师，联系方式：sunjianbo@chinastock.com.cn，电话：(8610)83571306，执业证书编号：S0130511040002
• 姚珏：策略分析师（联系人），联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）20252607，执业证书编号：S0130514110004

特别鸣谢：曹以珺

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• 上海地区：何婷婷，电话：021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn
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