20170321-中国银河-A股估值跟踪2017年第9期_指数估值小幅回升_13页_902kb

A股估值跟踪报告总结（2017年第9期）

核心内容

本报告分析了2017年3月17日A股主要指数和不同风格股票的估值水平，并结合历史数据对比，评估了行业估值的相对位置与偏离度。同时，报告指出估值差异对市场情绪的影响，并提供了银河证券的行业与公司评级标准。

主要观点

一、A股基准指数估值水平

• 主要指数市盈率：截至2017年3月17日，上证综指市盈率为14.84倍，深证成指为29.02倍，中小板指为32.42倍，创业板指为40.13倍。
• 相对估值：创业板指相对于上证综指的估值为2.704倍。
• 历史对比：上证综指和中小板指估值基本处于均值水平，而创业板指估值低于均值，且其相对上证综指的估值持续下行。

二、不同风格股票估值水平

• 市盈率分布：金融类股票市盈率最低（9.33倍），周期类股票最高（36.65倍），成长类股票次之（49.26倍）。
• 市净率分布：稳定类股票市净率最低（1.88倍），成长类股票最高（4.25倍），消费类股票市净率较高（3.77倍）。
• 历史对比：金融和稳定类股票估值处于均值水平，成长和消费类接近均值，周期类股票明显高估。

三、行业估值水平比较

（一）行业估值相对位置

• 高估行业：石油、煤炭、有色、建材、机械等行业市盈率偏高，处于估值偏高的位置。
• 低估行业：银行、非银行金融、餐饮旅游等行业市盈率偏高，但市净率偏低，属于双向低估。

（二）行业估值偏离度

• 估值偏离度分析：从PE和PB偏离度来看，估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中在第三象限。
• 行业分布：高估行业集中在第一象限，低估行业集中在第三象限。

关键信息

估值差异反映市场情绪

• 报告指出，估值差异（包括估值最高与最低行业的估值差与估值比）在一定程度上反映了市场情绪的高低与变化。
• 通过计算PE与PB的偏离度（$\Delta_{PE} = \frac{PE_{now} - \overline{PE}}{\sigma_{PE}}$，$\Delta_{PB} = \frac{PE_{now} - \overline{PE}}{\sigma_{PB}}$），可更直观地评估市场情绪。

银河证券评级标准

行业评级体系

公司评级体系

分析师信息

• 分析师：姚珏（策略分析师）
• 执业证书编号：S0130514110004
• 联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，（8621）20252607

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。
• 报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对其内容负责。
• 报告版权属于银河证券，未经许可不得复制或传播。

联系方式

• 研究部地址：
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 联系方式：
  上海地区：何婷婷 021-20252612
  深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn
  海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn
• 公司网址：www.chinastock.com.cn