20221218-国金证券-主要消费产业行业研究_疫情扰动仍存_社零短期承压_17页_2mb

主要消费产业行业研究总结

核心内容

疫情对消费行业的影响

• 社会消费品零售总额：11月同比下降5.9%，较上月下滑5.4个百分点，疫情对终端消费需求造成较大压力。
• 可选消费：除汽车以外的消费品零售额同比下降6.1%，其中家用电器和音像器材、服装鞋帽针纺织品等行业下滑显著，分别同降17.3%和15.6%。
• 必选消费：粮油食品类保持正增长，11月同比增长3.9%，显示较强韧性。

疫情后的市场预期

• 疫情政策调整后，疫后复苏方向明确，但短期仍可能面临疫情反复的扰动，预计拐点可能出现在2023年第一季度。
• 失业率与贷款数据：11月城镇调查失业率为5.7%，较上月上升0.2个百分点；居民中长期贷款新增2103亿元，同比少增3718亿元，显示居民贷款意愿不足。
• 行业配置建议：关注业绩确定性更强的行业，包括白酒、家电和化妆品。

主要观点

行情回顾

• 板块涨跌幅：上周上证指数下降1.2%，深证成指下降1.8%，创业板指下降1.9%，科创50下降2.3%。消费行业整体表现优于市场。
• 主要消费指数：中证800消费指数上涨1.1%，中证800可选指数下降0.7%。
• 大消费一级行业：社会服务（2.9%）、食品饮料（1.7%）、农林牧渔（0.8%）板块涨幅居前。

板块成交额

• 整体成交额：上周A股日均成交额为8129.5亿元，周环比下降16.7%。
• 大消费行业成交额：1590.7亿元，周环比下降11.5%，占A股整体成交额的19.6%。
• 行业成交额分化：食品饮料、商贸零售、传媒板块成交额较高，社会服务板块成交额涨幅最高。

关键信息

资金流动

• A股流动性跟踪：
  • 产业资本：股权融资净流出328.6亿元，重要股东增减持净流入102.3亿元。
  • 机构投资者：新发基金净流入51.2亿元，较上周大幅减少。
  • 杠杆资金：融资买入净流入56.1亿元，较上周减少21.3亿元。
  • 境外资金：陆港通资金净流入15.7亿元，较上周减少79.5亿元。
• 主力资金流动：农林牧渔、商贸零售、传媒板块主力资金净流出居前；食品饮料、商贸零售、传媒板块资金交易额占比较高。
• 北向资金流动：食品饮料（16.4亿元）、家用电器（16.0亿元）、商贸零售（9.5亿元）净流入居前；家用电器、商贸零售、美容护理板块北向资金交易额占比较高。
• 南向资金流动：社会服务（29.1亿元）、传媒（15.1亿元）、纺织服饰（3.3亿元）净流入居前。

估值情况

• A股整体PE：17.2，处于历史41.4%分位水平；沪深300指数PE为11.5，处于历史31.6%水平。
• 大消费行业PE：中证800消费PE为40.9，处于历史82.5%水平；中证800可选PE为22.8，处于历史67.6%水平。
• PE-ROE：反映消费行业估值与盈利的匹配度，部分板块估值偏高，需关注盈利改善。

市场情绪

• 融资交易占比：7.0%，较上期略有下降。
• 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位66.1%，灵活配置型基金估算仓位62.5%。
• 换手率：沪市0.7%，深市1.9%，较上期略有下降。

热点题材

• 短期涨幅领先：航空运输精选（7.4%）、旅游出行（4.8%）、预制菜（4.3%）等题材表现突出。
• 长期涨幅领先：免税店（13.8%）、航空运输精选（13.5%）、白酒（10.8%）等题材表现较好。

异动个股

• 连续上涨：人人乐（114.5%）、西安饮食（89.5%）、海南椰岛（63.5%）等个股涨幅显著。
• 短线强势：贝因美、大连友谊、欢乐家等个股在5、10、20日均线之上。
• 短线突破：博闻科技、奥佳华等个股有效突破5、10、20日均线。

风险提示

• 疫情反复风险：可能延迟消费行业的恢复。
• 居民消费意愿不足：经济承压可能影响居民消费行为。
• 市场波动风险：短期市场波动较大，可能影响投资判断。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度在5%—15%之间。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度在-5%—5%之间。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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