20221218-广发期货-豆粕周报_阿根廷干旱天气引担忧_连粕下方存支撑_30页_2mb

豆粕周报总结

核心内容

本周豆粕市场受到南美干旱天气及中国需求预期的影响，整体呈现震荡走势。国际大豆市场关注焦点转向南美，阿根廷和巴西的天气状况对大豆产量和价格产生重要影响。国内豆粕市场则因供应预期好转和需求变化而呈现阶段性调整。

主要观点

国际大豆市场

• 阿根廷干旱：持续干旱天气对大豆和玉米生长及播种产生负面影响，市场担忧减产，提振美豆和美豆粕走势。
• 巴西种植面积：巴西大豆种植面积继续增加，产量预期创新高。
• USDA供需报告：12月报告上调全球大豆产量，但美豆库存仍处于低位，供应偏紧局势依旧。
• 美豆销售及出口：美豆销售有所加速，但出口检验量仍处于同期平均水平，中国仍是主要进口国。
• 美豆压榨利润：美豆压榨利润维持在较高水平，但近期有所回落。

国内豆粕市场

• 进口成本及榨利：进口大豆压榨利润较差，尤其是美湾和美西大豆，巴西大豆榨利有所改善。
• 大豆到港及库存：大豆到港阶段性增加，油厂库存回升，供应格局趋于宽松。
• 油厂开机率：开机率回升至高位，豆粕库存增加，市场供应预期好转。
• 饲料需求：饲料产量略有下降，但豆粕在配合饲料中占比仍较高，需求仍有一定支撑。
• 基差及成交量：基差回调较大，成交量不佳，豆粕重心下移。

关键信息

供应与需求

• 国际供应：阿根廷干旱导致产量预期下降，巴西种植面积增加，全球大豆库销比维持在18%-19%区间。
• 国内供应：油厂开机率回升，大豆到港增加，豆粕库存回暖，但1月之后到港仍处于低位，后期供应压力可能减小。
• 国内需求：饲料产量略有下降，但豆粕在饲料中的占比仍维持较高水平，中国需求预期好转对市场形成支撑。

市场走势

• 美豆及美豆粕：维持偏强走势，但受USDA报告影响，盘面震荡。
• 连豆粕：跟随美豆震荡，但供应预期好转导致重心下移，阶段性建议观望。

操作建议

• 当前市场震荡，建议投资者保持观望态度，关注南美天气及中国需求变化。
• 长期来看，阿根廷干旱可能对新作大豆产量形成支撑，但巴西种植面积增加可能对市场产生压力。
• 连豆粕短期以震荡为主，需关注国内需求变化及供应恢复情况。

小结及展望

利多因素

• 阿根廷干旱引发减产预期，提振美豆及豆粕价格。
• 美豆库存低位，支撑价格。
• 中国进口大豆压榨利润恶化，可能影响供应。
• 后期买船谨慎，可能对市场形成支撑。

利空因素

• 大豆到港增加，港口库存回升。
• 油厂开机率回升，豆粕库存增加。
• 巴西大豆种植面积增加，可能增加供应。

操作建议

• 当前市场震荡，建议投资者保持观望。
• 需密切关注南美天气变化及中国需求变化。
• 长期来看，阿根廷干旱可能对市场形成支撑，但巴西种植面积增加可能带来压力。

附图说明

• 美豆、连粕走势：美豆震荡，连粕先抑后扬。
• 豆粕基差及价差：基差回调较大，价差走势显示市场供应预期改善。
• USDA供需报告：显示全球大豆供需情况，美豆库存偏低。
• NOPA压榨数据：显示美豆压榨情况，销售数据有所好转。
• 巴西、阿根廷种植进度：巴西接近尾声，阿根廷明显滞后。
• 进口大豆到港量：近期到港增加，但1月之后预计仍处于低位。
• 油厂库存及开机率：库存回升，开机率维持高位。
• 饲料产量及需求：饲料产量略有下降，但豆粕在饲料中仍占重要比例。

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