20220405-东吴期货-铝周度策略报告_疫情扰动需求走弱_供应担忧仍存_20页_2mb

报告摘要

铝周度策略报告总结

核心内容

本报告由东吴期货发布，分析了2022年4月5日铝市场的行情回顾、供需基本面、价差分析及行情展望与策略。整体来看，铝价在疫情和地缘政治因素的影响下，维持震荡走势，但国内外供需格局出现分化，对铝价形成支撑。

主要观点

行情回顾：
上周铝价外强内弱，受俄乌冲突及国内疫情扰动影响，需求端承压。LME铝价下跌5.16%，SHFE铝主力下跌1.95%。国内现货市场铝价也有所下滑，但沪伦比接近极值，进口亏损回升至3500元/吨左右。
供需基本面：
- LME库存：截至4月5日，LME库存降至63.6万吨，创2007年以来新低。
- 国内库存：上期所库存节后增加4.2万吨至30.8942万吨，SMM统计国内电解铝社会库存104.1万吨，周度累库0.2万吨。
- 氧化铝供应：国内氧化铝产能过剩，且新投项目较多，预计可实现自给自足。但短期疫情导致局部供需错配，支撑氧化铝价格。
- 原铝产量：中国1-2月未锻轧铝及铝材出口量同比增长22.8%，进口量同比下降26.2%。2月原铝净出口8035吨，为2019年11月以来首次净出口。
- 电解铝产量：2月中国电解铝产量294.6万吨，日均10.5万吨，环比增长0.19万吨。预计5月运行产能将超4000万吨，下半年维持在4100万吨高位。
下游需求：
- 铝下游龙头加工企业开工率继续下降，截至4月1日，开工率降至67.3%。
- 铝型材、铝箔、铝线缆企业开工率分别下降4%、2.2%、10.7%。
- 疫情影响原料运输，导致部分企业停产，短期内对需求形成压制。
价差分析：
- 氧化铝内外价差维持在1100元/吨的高位，预计一季度进口量将远低于往年。
- 铝锭贴水小幅扩大，反映市场对现货需求的担忧。
- 沪铝价差收窄，显示近期供需两弱格局下，远期合约价格相对走低。

关键信息

库存情况：
- LME库存持续刷新低点，国内库存短期小幅累库。
- 保税区铝库存维持稳定，未出现明显变化。
成本与利润：
- 动力煤价格小幅回调，受政策管控影响，难以出现暴涨。
- 氧化铝价格维持平稳，但内外价差仍处于历史高位。
- 电解铝企业利润维持高位波动，成本支撑非主要逻辑。
疫情与运输：
- 国内疫情突发，导致运输困难，下游企业被迫减产。
- 江浙沪地区疫情较重，影响较大；山东、河北等地因工业型材需求带动，开工率小幅回升。
地缘政治与能源：
- 俄乌冲突未解决，能源价格高企，支撑铝价。
- 澳洲禁止向俄罗斯出口氧化铝，导致市场供应缓解，进口亏损收窄。