20221218-开源证券-食品饮料行业周报_社零数据回落_茅台产能扩容_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2022年12月12日至12月16日期间，食品饮料板块表现优于大盘，指数涨幅为1.7%，在一级子行业中排名第二，跑赢沪深300约2.8个百分点。板块内保健品、其他酒类和白酒子行业涨幅相对领先，分别为5.5%、5.1%和2.4%。个股方面，海南椰岛、黑芝麻和会稽山涨幅居前，而青岛食品、*ST西发和金禾实业则跌幅较大。

主要观点

• 消费复苏预期仍存：尽管11月社零数据同比下滑5.9%，但食品饮料板块仍受益于消费复苏预期，表现优于大盘。分品类来看，粮油食品、饮料、烟酒类增速分别为-3.9%、-6.2%和-2.0%，受疫情和渠道库存去化影响。
• 消费场景受限：餐饮及限额以上餐饮增速分别为-8.4%和-7.5%，消费场景进一步受限，12月居民消费意愿降低，预计社零增速仍将维持低位。
• 茅台产能扩容：贵州茅台宣布投资155.16亿元建设“十四五”技改项目，预计新增产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨，为长期发展提供支撑。同时，公司宣布每股分红21.9元，合计派发现金红利275亿元，旨在提振市场信心和回报股东。
• 行业投资策略：分析师推荐组合包括贵州茅台、山西汾酒、中炬高新和嘉必优，认为这些公司具备较强的盈利能力和增长潜力，同时关注行业复苏主线和确定性原则。

关键信息

推荐组合

• 贵州茅台：三季度业绩符合预期，以i茅台为改革枢纽，未来深化改革进程，周期潜力释放。
• 山西汾酒：三季度业绩如期增长，全年营销以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速。
• 中炬高新：在疫情背景下调整渠道秩序，股权结构改善将对股价起到催化作用，2023年有望实现双位数增长。
• 嘉必优：关注新国标配方获批和订单进展，国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学产品有望量产。

市场表现

• 食品饮料板块整体跑赢大盘，子行业中保健品表现最佳，其次是其他酒类和白酒。
• 个股表现分化，海南椰岛、黑芝麻、会稽山涨幅领先，青岛食品、*ST西发、金禾实业跌幅居前。

上游数据

• 奶价：12月6日全脂奶粉中标价同比下降12.1%，12月7日生鲜乳价格同比下降4.6%，中短期奶价或回落。
• 猪价：12月9日猪肉价格同比上涨30.3%，猪价上行趋势持续。
• 大麦进口：10月进口大麦价格同比上涨29.1%，但进口量同比下降74.2%，受乌俄冲突和中国对澳洲大麦加税影响。
• 大豆与豆粕：12月16日大豆现货价同比上涨4.1%，豆粕价格同比上涨40.7%，预计2022年大豆价格可能走高。
• 白糖：12月16日柳糖价格同比下降1.2%，白砂糖零售价同比上涨0.4%，长期看白糖价格可能高位偏弱运行。

重大事件

• i茅台APP：注册用户突破3000万，日均申购用户超300万，日活用户近400万，显示平台活跃度高。
• 安琪酵母股东大会：下周将召开股东大会，关注其成本拐点和业绩表现。
• 华润啤酒与海南合作：计划对海南公司增资50亿元，利用自贸港优势整合全球资源，发展白酒和洋酒项目。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力和行业表现。
• 食品安全风险：对行业信任度和品牌价值有潜在影响。
• 原料价格波动：如大豆、大麦等价格波动可能影响企业成本和利润。
• 消费需求复苏低于预期：可能限制板块增长空间。

分析师承诺与评级说明

• 分析师承诺所发表观点为个人意见，与报酬无直接关系。
• 投资评级为相对评级，分为买入、增持、中性、减持，分别对应不同的预期表现。
• 行业评级为看好，预计行业表现优于整体市场。

法律声明

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估值方法局限性说明

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