20240416-国海证券-腾讯控股-00700.HK-游戏短期承压_广告稳健_利润率同比继续优化_10页_383kb

报告总结：腾讯控股（0700HK）2024Q1业绩前瞻

一、总体展望

国海证券维持腾讯控股“买入”评级，认为随着视频号广告与电商等高毛利业务增长，公司盈利将持续优化。预计2024-2026年营收分别为6584亿元、7269亿元和7979亿元，Non-IFRS归母净利润分别为1842亿元、2016亿元和2222亿元，目标市值327万亿元人民币，对应目标价365元/401港元。

二、分业务表现1. 游戏业务

• 2024Q1营收同比下滑1%，主要受去年高基数影响，但《英雄联盟手游》《金铲铲之战》《暗区突围》等多款新品表现强劲，带动未来增长。腾讯将于Q2上线《DNF手游》，有望扭转游戏业务下滑态势。

2. 社交网络

• 2024Q1营收同比下滑1%，但视频号直播电商发展迅猛，3月有四个视频号销售额超1亿元。腾讯视频持续输出高质量内容，在网剧和综艺领域占据市场主导地位。

3. 广告业务

• 2024Q1营收同比增长18%，视频号广告贡献显著增量，计划借助AI驱动的营销工具“腾讯广告如翼”降低成本提升效率。文生图、图生图等创意平台全面落地，增效明显。

4. 金融科技与企业服务

• 2024Q1营收同比增长12%，支付业务稳健增长，财付通注册资本增至153亿元。云业务聚焦AIGC场景，腾讯云解决方案已被头部大模型企业采纳。

三、风险提示：

• 活跃用户增长放缓、新游戏审批不确定性、内容监管风险、广告竞争加剧等。

四、债权与证券信息

• 当前股价为30440元，目标价格为365元。多项财务指标显示盈利能力和市场份额稳健增长，估值PE持续下降。