20230120-国盛证券-腾讯控股-00700.HK-广告望迎拐点_多款重磅游戏获批_5页_898kb

腾讯控股（00700.HK）详细总结

核心内容概述

腾讯控股（00700.HK）在2022年第四季度及2023年第一季度展现出业务调整与增长的双重态势。游戏业务方面，尽管2022年第四季度缺乏重大新游上线，但2023年初多款重磅游戏获得版号批准，预计将为未来带来新增长点。广告业务方面，视频号和搜一搜等模块的完善，推动了微信生态的变现能力提升，预计2022年第四季度广告业务将实现边际回暖。

主要观点

• 游戏业务：2022年第四季度因缺乏重大新游上线，收入增速或承压；2023年初多款游戏获批，包括《无畏契约（Valorant）》、《宝可梦大集结》等，有望带动业务增长。
• 广告业务：预计2022年第四季度网络广告将实现正增长，视频号广告贡献超10亿增量。微信生态的广告变现空间有望持续扩大，未来可能贡献超过300亿的广告收入。
• 科技业务：金融科技及云业务短期承压，但随着宏观经济回暖，预计后续温和复苏。腾讯云将重点转向盈利，同时拓展PaaS及SaaS业务，以改善利润结构。
• 投资建议：上调腾讯目标价至500港元，维持“买入”评级。预测2022-2024年总收入分别为5534/6192/6917亿元，Non-GAAP净利润分别为1070/1408/1722亿元。
• 财务预测：公司收入和利润在2022年有所下降，但预计2023年及2024年将逐步恢复增长。

关键信息

财务预测（亿元）

财务比率

估值与盈利预测（季度）

风险提示

• 微信生态商家及创作者运营力度弱于预期。
• 广告主需求弱于预期。
• 游戏行业政策风险。
• 金融业务行业政策与监管变化。
• 假设和测算误差风险。

股票信息

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

分析师信息

• 分析师：夏君、朱若菲
• 执业证书编号：S0680519100004、S0680522030003
• 邮箱：xiajun@gszq.com、zhuruofei@gszq.com

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