20241208-华泰期货-石油沥青周报_供应维持低位_库存拐点信号尚未出现_7页_554kb

核心观点

本周沥青期货价格呈现先扬后抑的走势，截至当周主力合约一度突破3600元/吨，随后受短期涨幅较大影响出现回调。核心驱动因素为供需错配及库存大幅去化导致现货偏紧，同时资金面多配亦助推行情走强。

市场表现

国内沥青供需求总体呈现出供给端持续下降，需求因气温下降略有弱化但有集中赶工的支撑。大部分炼厂开工率同比下降，西北区尤为显著，山东齐鲁石化复产拉升当地供应，而金陵石化的临时停产亦削减区域供给。随着国内气温逐步下降，终端需求北地区受冷空气抑制下游开工，南地区工程强势但沥青改性需求整体分化的趋势明显。

供需逻辑

沥青炼厂开工率不断下降，总体装置产能占据低位，但在赶工需求支撑下，终端需求尚可维持。本周开始，国内沥青厂库存环比下降，社会库存亦续下滑，供需恢复缓慢。数据表明，尽管当前低库存形成小幅行情，但无明确拐点信号。

策略建议

报告建议目前市场单边中性，主要保持观望。考虑到价格在短期已大幅度上涨、盘面驱动可能转为震荡，建议投资者顺势调整仓位，防范市场可能进入下行调整通道。

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