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国泰君安期货能源化工石油沥青周度报告总结

撰写机构：国泰君安期货研究所
作者：王涵西
从业资格号: Z0019174（投资咨询），F3082452（期货从业）
报告日期：2024年12月8日
报告内容摘要：

一、近期市场情况回顾

本周国内沥青市场延续偏强走势，现货均价达3702元/吨，环比上涨88元/吨。除西北地区暂稳外，山东、华北等区域涨幅显著，部分达到37%-48%。价格支撑主要来自炼厂库存低、出货顺畅及刚需支撑。

二、价格与价差分析

• BU期货：价格跟随原油偏弱震荡，但裂解利润继续修复。
• 现货价差：国产重交沥青高位运行，与马瑞原油价差维持低位，部分区域基差收窄。
• 库存与供需：全国沥青总产量环比大幅增加（10月产量环比涨1541%），但12月排产计划小幅下降，预计执行后产量将减少。

三、基本面情况分析

1. 供应端

• 10月全国沥青产量达2311万吨，创同类历史之最；12月计划排产虽有下调但实际产量仍处低位水平。
• 主营企业开工维持低水平，地炼开工同比提升但仍低于主营，价差有所收敛。
• 当周检修装置减量40万吨，环比降幅显著，或对供应造成阶段性扰动。

2. 库存与出货

• 全国港口库存处于低位，区域库存偏低。
• 多地炼厂库存率下降，出货压力不大，尤其山东、长三角地区尤其明显。

3. 需求方面

• 下游需求区域差异显著：山东地区受刚需支撑明显，华东需求平稳；南方需求不足，实际消耗低于预期。
• 改性沥青开工率在正常区间波动，综合反映下游需求强度适中。

四、市场观点与展望

短期观点：预计BU维持高位震荡，裂解利润有修复空间。市场看，炼厂库存低、成本支撑强，然而需求不及预期仍是主要压力。需密切关注12月排产兑现及成品油政策变化对需求的影响。

风险因素：

• 需求环比大幅下滑；
• 原油短线大幅超跌；
• 开工快速拔高冲击供应再平衡。

五、特别声明与免责声明

• 报告信息来源于合规渠道，分析逻辑合理，不受第三方影响。
• 报告仅反映特定时间价格判断，不构成任何投资建议，不构成投资保证。
• 投资者需根据自身风险承受能力谨慎决策。

💎 本文由国泰君安期货发布，市场有风险，投资需谨慎。