20210506-东北证券-东方航空-600115.SH-Q2有望实现扭亏为盈_商旅需求低或影响淡季票价_4页_717kb

东方航空 (600115) 公司点评总结

核心内容

东方航空（600115）作为中国主要的航空公司之一，在2021年Q2展现出扭亏为盈的潜力，但商旅需求的恢复情况仍需关注。整体来看，航空运输市场在“五一”假期表现出强劲复苏，国内旅游出行需求显著增长，推动民航市场逐步回暖。

主要观点

• 五一出行数据：全国预计发送旅客2.67亿人次，日均5347.4万人次，较去年同期增长122.2%。国内旅游出游2.3亿人次，同比增长119.7%，恢复至疫前同期的103.2%。
• 旅游城市表现：热门旅游城市如重庆、成都、长沙、南京、武汉等客流量和收入均全面恢复或增长，显示旅游需求强劲。
• 民航市场复苏：全民航预计运输旅客866万人次，同比增长173.9%，但比2019年同期下降0.8%。平均客座率80.7%，同比提高14.6个百分点。
• Q1业绩表现：公司Q1营业收入为133.95亿元，同比下降13.32%；归母净利亏损38.05亿元，亏损幅度较去年同期有所缩窄，符合预期。
• Q2扭亏预期：随着国内民航需求迅速恢复，公司有望在Q2实现扭亏为盈。居民旅游出行热度预计延续至暑期传统旺季。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司EPS分别为0.03元、0.16元、0.25元，对应PE分别为197x、33x、22x。
• 投资建议：给予“增持”评级，认为公司Q2有望实现盈利，但需关注商旅需求对淡季票价的影响。

关键信息

五一假期表现

• 全国国内旅游出游2.3亿人次，同比增长119.7%，恢复至疫前同期的103.2%。
• 国内旅游收入1132.3亿元，同比增长138.1%，恢复至疫前同期的77.0%。
• 热门旅游城市客流量和收入均恢复或增长，推动民航市场回暖。

航空市场数据

• 全民航运输旅客866万人次，同比增长173.9%，比2019年同期下降0.8%。
• 平均客座率80.7%，同比提高14.6个百分点。

公司财务表现

• 营业收入：2021年预计1038.72亿元，同比增长77.14%。
• 归属母公司净利润：2021年预计4.47亿元，同比增长103.77%。
• 每股收益：2021年预计0.03元，2022年0.16元，2023年0.25元。
• 市盈率：2021年为197.27倍，2022年为32.78倍，2023年为21.85倍。

风险提示

• 国内需求增速不及预期。
• 海外疫情长期难以控制，可能影响国际航线恢复。

投资评级说明

• “增持”评级表示未来6个月内，股价涨幅有望超越市场基准5%至15%。

财务摘要

投资建议与展望

• Q2扭亏预期：公司Q2有望实现扭亏为盈，主要得益于国内民航需求的迅速恢复。
• 长期趋势：随着旅游旺季的延续，公司有望逐步进入盈利修复的长周期。
• 股价表现：当前收盘价为5.22元，6个月目标价为6.46元。

分析师信息

• 翟永忠：东北证券研究所所长助理，交运行业首席分析师，具有10年证券研究从业经历。
• 吴金超：东北证券交运组研究人员，曾任华为供应链管理工程师。
• 岳子瞳：东北证券交运组研究人员，2021年加入东北证券研究所。

总结

东方航空在2021年Q2有望实现扭亏为盈，得益于国内旅游出行需求的快速复苏。尽管五一假期数据略低于预期，但旅游城市表现亮眼，推动民航市场全面恢复。然而，商旅需求尚未完全恢复，可能对淡季票价产生一定影响。公司财务表现显示，Q1亏损有所缩窄，预计Q2将实现盈利。分析师给予“增持”评级，认为公司未来表现具有增长潜力。