20231120-首创证券-中国东航-600115.SH-公司简评报告_Q3扭亏为盈_冬春航季复苏带动供给侧运力增长_3页_376kb

中国东航Q3扭亏为盈总结

核心内容

中国东航在2023年第三季度实现扭亏为盈，标志着航空业复苏初见成效。公司发布2023年三季报，前三季度收入同比增长138.60%，尽管归母净利润仍为负值，但第三季度实现归母净利润36.42亿元，为历史单季度最高业绩。这一成绩得益于需求侧出行情况修复以及供给侧运力增长，尤其在冬春航季的推动下，公司运力和航线恢复情况显著。

主要观点

• 需求侧复苏：随着小长假和暑运出行旺季的到来，国内出行需求明显恢复，推动了公司收入的大幅增长。
• 供给侧增长：公司运力供给在2023年前三季度同比增长133.83%，其中国内运力增长104.4%，国际和地区航线恢复显著。
• 航线网络优化：23年冬春航季时刻量较2019年同期增长10.84%，国内增长18.01%，国际恢复至2019年的67.14%，地区增长13.22%，显示航线网络质量有所提升。
• 盈利水平提升：公司运营效率和盈利能力有所增强，第三季度扭亏为盈，预计未来盈利将稳步增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2023年前三季度为855.38亿元，同比增长138.60%；第三季度为361.13亿元，同比增长118.92%。
• 归母净利润：2023年前三季度为-25.70亿元，第三季度为36.42亿元，为历史单季度最高业绩。
• 扣非归母净利润：2023年前三季度为-32.01亿元，第三季度为34.81亿元。
• RPK（可用座公里）：前三季度为131454.72百万客公里，同比增长171.39%；其中，国内恢复至2019年的104.25%，国际恢复至31.3%，地区恢复至59.12%。
• ASK（可用座位公里）：前三季度为178468.05百万客公里，同比增长133.83%；其中，国内恢复至2019年的117.57%，国际恢复至35.61%，地区恢复至63.54%。

盈利预测

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：航空出行情况修复，公司第三季度扭亏为盈，预计随着供给端运力增长和需求端出行热情提升，航空行业将迎来新的盈利增长。

风险提示

• 经贸环境风险
• 地缘政治风险
• 疫情风险
• 政策法规风险
• 安全运行风险
• 航油价格波动风险
• 汇率波动风险
• 利率变动风险

分析师简介

• 张功：南京航空航天大学硕士，首创证券交运行业首席分析师，拥有5年以上实业工作经历，曾就职于华东空管局、春秋航空、平安证券。
• 张莹：交运行业研究助理，厦门大学会计硕士，2022年10月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅进行比较。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

本报告由首创证券制作，不保证其准确性或完整性。投资者应自行评估报告中的信息和观点，并结合自身投资目的、财务状况和需求进行决策。首创证券不对依据或使用本报告所造成的任何后果承担责任。