20240822-天风证券-新澳股份-603889.SH-毛精纺逆势向上_羊绒快速成长_4页

新澳股份(603889)半年报点评总结

核心业绩摘要

2024年上半年，新澳股份收入达255.6亿元（YoY+101%），归母净利润26.6亿元（YoY+45%），扣非归母净利润26亿元（YoY+577%），业绩表现强劲。毛精纺业务收入147.9亿元（YoY+100.1%），销量9,285吨（YoY+133.3%），羊毛价格小幅下降背景下仍实现双位数增长；子公司羊绒业务收入53亿元（YoY+252%），销量增至1,029吨（YoY+390%）。毛利率20.84%（YoY+0.5pct），净利率10.4%（YoY-0.6pct），管理及财务费用显著上升。

业务驱动因素

1. 产能扩张：推进6万锭高档精纺生态纱二期项目、越南5万锭项目（一期年底投产）、银川2万锭羊绒项目（2025年投产），持续增强综合竞争力。
2. 客户壁垒：成为高端户外品牌指定供应商，依靠研发能力构建长期合作关系。
3. 行业趋势：羊毛应用场景向多场景延伸，户外运动领域需求增长提供新动力。

风险提示

• 宏观经济波动
• 澳洲羊毛价格下滑
• 汇率、海外投资及羊绒价格波动风险

估值预测

维持“买入”评级，调整盈利预测：2024-26年归母净利润分别预计44亿、51亿、59亿元（前值47亿、54亿、62亿），对应PE分别为11、9、8倍。目标价68元（当前68元），维持2024年业绩预期。