20240822-天风证券-新澳股份-603889.SH-毛精纺逆势向上_羊绒快速成长_4页_745kb

新澳股份（603889）半年报点评总结

核心业绩表现

• 2024年上半年收入：同比增长1014%，归母净利润同比增45%，扣非归母净利润同比增577%。
• 毛纺业务：营收同比增1001%，销量增长133%；羊绒子公司新澳羊绒营收同比增速达252%，销量同比增3901%。
• 毛利率：20.84%，同比提升0.5个百分点，但归母净利率同比微降0.6%。

产能扩张与战略布局

• 二期6万锭高档精纺生态纱项目设备逐步投产；越南子公司新澳越南5万锭精纺染整项目按计划推进，一期2万锭预计年底投产。
• 银川子公司2万锭高品质羊毛纱建设项目计划于2025年下半年投产，持续锁定未来产能优势。

外部环境与竞争力

• 羊毛价格有所波动（6月较年初下降约6%），但公司通过多场景、多档次产品应对需求周期。
• 深耕高端市场，成为头部品牌指定纱线供应商，客户资源稳固。

盈利预测与评级

• 维持“买入”评级，下调盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为44亿、51亿、59亿元（前值为47亿、54亿、62亿），目标市盈率从11X降至8X。
• 风险提示：宏观经济、羊毛/羊绒价格波动、汇率及海外投资等风险。

分析师声明

• 本报告基于公司公告及行业数据，分析师执业独立性声明完整，保留免责条款。

核心观点：
公司毛纺逆势增长，产能扩张锁定长期竞争力，短期盈利微降但长期成长动能强劲，维持买入评级，目标价区间收缩反映市场预期调整。