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沪铅低位震荡市场分析总结

核心内容

当前沪铅市场整体呈现低位震荡态势，受供应紧张、需求疲软及库存变化等多重因素影响，铅价在短期内缺乏明显反弹动力。市场关注重点在于再生铅生产动态、下游需求启动时间及库存变动趋势。

主要观点

• 加工费持续走低：国内外铅精矿加工费均处于低位，国内加工费维持在100-200元/吨，环比下降50元；进口加工费为-185--155美元/干吨，环比下降10美元。
• 供应端压力缓解有限：1-6月原生铅累计产量同比增加4.46%，但7月再生铅产量受亏损影响，环比微增2.23%，整体供应增长有限。
• 国内库存下降但仍处高位：上期所铅周度库存减少1361吨至68746万吨，国内铅锭社会库存为6.31万吨，环比下降13.80%，但较近四年均值仍高出13.19%。
• 海外铅库存高企：LME铅周度库存大增16.27万吨至45.2万吨，处于历史高位，海外铅现货维持深度贴水，对铅价形成下行压力。
• 消费端表现疲软：铅蓄电池企业周度综合开工率降至63.26%，终端市场消费无明显改善，电动自行车及汽车蓄电池为主要消费薄弱环节。

关键信息

供应情况

• 原生铅产量：1-6月累计产量197.8万吨，同比增加4.46%，上半年整体维持高产。
• 再生铅产量：6月再生铅产量处于年内偏低水平，7月虽有华东大厂复产带来约1万吨增量，但江苏、山东等地多家炼厂因亏损减产，增减对冲后产量仍低位。
• 开工率变化：原生铅平均开工率66.29%，环比上升1.41%；再生铅四省周度开工率30.5%，环比下降0.12%。

消费情况

• 铅蓄电池开工率：上周五省综合开工率63.26%，较上周下降0.7%。
• 终端市场：电动自行车及汽车蓄电池市场消费低迷，经销商采购谨慎，铅蓄电池企业生产积极性有限。
• 需求预期：关注7月下旬至8月电动车/汽车替换需求是否启动，以及下游逢低补库节奏。

现货市场

• 国内铅现货：基差升贴水徘徊，周末升水180元。
• 伦铅现货：维持深度贴水，周末贴水43.67美元。
• 交投情况：现货交投平平，市场观望情绪浓厚。

库存变化

• LME铅库存：周度库存大增至45.2万吨，历史高位。
• 上期所铅库存：周度库存减少至68746万吨。
• 社会库存：国内铅锭社会库存6.31万吨，环比下降13.80%，但仍高于近四年均值。

市场展望

• 短期走势：沪铅反弹动力不足，预计继续低位震荡。
• 中长期关注点：
  • 再生铅生产动态及减产情况；
  • 下游需求是否在7月下旬至8月出现明显改善；
  • 国内库存是否能持续下降，以及其对价格的影响。

数据来源

• 铅期现基差、库存及加工费数据均来自 wind 弘业期货金融研究院。
• 本报告由 苏豪弘业期货股份有限公司 发布，著作权归其所有。

风险提示

• 本报告基于公开资料及研究分析，不构成任何投资建议。
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