20250924-弘业期货-上方压力加大_沪铅短期震荡偏弱_8页_1mb

铅市场现状：8月国内铅矿进口13.48万吨，环比上升10.23%，加工费处于低位，进口矿增长未能改变矿端紧张格局。

• 供应端：8月电解铅产量环比微降0.32%，再生铅产量同比增加7.73%。原生铅开工率小幅下滑，再生铅企业利润修复，复产预期集中。
• 消费端：铅蓄电池企业开工率小幅提升，但终端消费表现一般，节前备货不足，需求复苏有限。
• 库存：LME铅库存降至22.03万吨，上期所库存降至5.73万吨，社会库存回落至均值以下，但进口窗口未完全打开。
• 基差与升贴水：国内铅现货升水小幅走高，伦铅贴水扩大至-43.72美元。

供需矛盾：精矿加工费低位运行，进口精矿增加但未能缓解国内矿端紧张，冶炼厂检修与复产并存，再生铅复产增加供应压力。

价格展望：铅上方压力加大，短期震荡偏弱，后期备货结束后供需面可能进一步转弱，进口窗口打开或加强下行压力。

关键数据：

• 进口矿环比增幅：10.23%
• 全球铅精矿加工费：中国周度加工费300-400元/吨，进口周度加工费-130--70美元/干吨。
• 再生铅复产预期集中，可能导致供应压力加大。
• 终端消费复苏力度有限，铅蓄电池企业订单改善有限。

核心结论：铅市场因供需错配震荡下行，短期内或维持高位震荡偏弱运行，需关注再生铅企业生产和需求改善情况。